Курсы валют рассогласования в азиатских странах с развивающейся экономикой
I. ВВЕДЕНИЕ
Формирующейся рыночной экономикой произошли крупные нестабильности валют и реального обменного курса (RER) флуктуации. Кроме того, глобализация вызвало значительные экономические преобразования характеризуется постепенной либерализации движения капитала и конвертируемость валюты. Оценка рассогласования как значительное отклонение фактического RER от своего равновесного уровня требует определения уровня полномочий или равновесия RER. Важно определить "хорошее" значение обменного курса, что меры, эпизоды под или над-оценки валют.
Финансовая архитектура характеризуется международная финансовая интеграция (МФИ) возобновили интерес исследований по RER изменчивости. Несмотря на свое преимущество в финансировании развития стран с развивающейся экономикой, этот новый финансовый контексте усиления их уязвимость к некоторым типам потрясений, в частности, с точки зрения платежного баланса и валютного рынка (Рейнхарт и Смит, 2001 и Corden, 2002). Некоторые авторы полагают, что финансовая открытость влияет на частоту волатильности (Агирре и Кальдерона, 2006, Амор и Саркар, 2008). Это новая финансовая архитектура позволяет также увеличение потребления эффективности, финансовой ликвидности рынка и диверсификации рисков (Лефорт, 2005).
Некоторые исследования показывают, что переоценка не является благоприятным для производства экспортных товаров и услуг (Edwards др.. 1999 и Sekkat и Варудакис, 2002), а иногда это приводит к валютно-финансовый кризис (Франкель и Роуз, 1996; Каминский и Рейнхарт, 1999). Существуют также исследования, которые утверждают позитивных отношений между RER изменчивости (амортизация или занижение) и улучшение экономических показателей, стимулирование роста (Domac и Shabsingh, 1999), и увеличение экспорта (Дули и др.. 2003). Тем не менее, чрезмерное завышение как правило, замедляет рост и заниженный стремится ускорить этот процесс (Агирре и Кальдерона, 2006). Там же, похоже, не линейная зависимость между RER рассогласования и экономического роста.
Основная цель нашего исследования заключается в решении следующих вопросов: В какой мере это влияет на уровни МФУ равновесия RER? Что такое эффект RER изменчивости на экономический рост стран с развивающейся экономикой? Является ли связь между RER искажения и роста нелинейных?
Из-за значительной международной финансовой интеграции (МФУ) в регионе, мы ориентируемся на Южной и Юго-Восточной Азии (ССЭА). Мы попытаемся представить краткий обзор споры влияния МФУ на равновесный уровень и RER RER рассогласования и экономического роста. Мы синтезировать модель для определения долгое RER бежать в контексте МФУ и указать другой модели RER и экономического роста.
Мы анализируем данные панели из восьми стран региона на 1979-2004 ССЭА, используя последние достижения эконометрике динамические панели. Помимо индивидуального измерение временных 1 представляет большой интерес для анализа нестационарных рядов. Более того, испытания на единичный корень и коинтеграции группы Педрони (2004) на панели данных являются более мощными, чем те, аналогичные по отдельным временных рядов в небольшой образец. Мы отмечаем, Baltagi и Као (2000) для нестационарных панельных данных, которая направлена на объединение <<лучшего из двух миров ": лечение нестационарных рядов методами временных рядов и увеличение количества данных и Мощность тестов в рамках отдельных измерение. Мы также используем метод обобщенных моментов Method (ГИМ) в системе применительно к панельным данным (Арельяно и Бовер, 1995) для оценки уравнения динамического роста, предложенным для нашей выборке стран. Мы затем проанализировать основные результаты и развивать наши заключения.
II. КУРС ВАЛЮТ рассогласования, если я и рассогласованию
С интеграцией большинства стран с развивающейся экономикой в процессе международных финансовых и коммерческих либерализации современной литературе большое внимание уделяется равновесного реального обменного курса (ERER) и RER перекосов. Вместе с тем ограниченность литературы находится в области формализации отношений между RER изменчивости и роста, особенно в новых условиях финансовой интеграции. В этой работе сделана попытка изучить долгосрочные последствия, ожидаемые от МФО на RER и отношения между RER искажения и экономического роста.
1. Влияние на МФУ Равновесие Rer
Международной финансовой либерализации, которая сопровождала распад Бреттон-Вудской системы и принятие гибкой системы валютных курсов (Eatwell, 1996) характеризуется устранение контроля над движением капиталов и дерегулирования внутренних финансовых рынков (Муса и Гольдштейн, 1993) . В результате происходит уменьшение барьеров на уровень прямых иностранных инвестиций (ПИИ) и международной торговли (1998 Обстфельд и Болдуин и Мартин, 1999). Такая экономическая политика в пользу финансовой либерализации влечет за собой непредвиденные последствия по отношению к политической нестабильности в некоторых странах (Blecker, 2005). Эти новые условия породили коммерческих дисбаланс, повторил финансовый кризис и связанные с ними экономические циклы на международном горизонте особенно внешняя изменчивость RER, а также настойчивая расстояния до PPP (Рейнхарт и Smith, 2001, Кругман и Обстфельд, 2003). Но анализ влияния на равновесие МФУ RER (ERER) по-прежнему недостаточно, особенно для стран с развивающейся экономикой.
1,1 Therotical Framwork
Несмотря на редкость работ изучение влияния МФУ в долгосрочной RER, этот вопрос не оказаться последней. Бруно (1976) показывает, что влияние любой либерализации зависит от процентных ставок, существовавших до либерализации и уровень износа скорректированная валютного курса. При внутреннем процентная ставка превышает обесценивание иностранной скорректировать курс, в дополнение к ликвидации контроля над движением капитала, RER начинает ценить, если есть избыточный внутренний спрос и дефицит счета текущих операций. Следовательно, существует начальный период реального курса рубля, но в долгосрочной перспективе, снижение реального курса не наблюдается.
Обстфельд (1984) показывает, начальный период реального обменного курса и реального валютного курса в долгосрочной перспективе за счет либерализации капитала. Он также показывает, что с требованием передачи по отношению к отечественной продукции, увеличение RER, непосредственно приводит к увеличению импорта промежуточных товаров. Влияние изменения относительных цен, соединенный с Маршалла-Лернера условии, что предполагает реальное обесценение обменного курса с положительное влияние на текущие счета т.е. RER амортизации (признательность) сопровождается сальдо (дефицит) текущего счет. RER признательность в случае превышения внутреннего спроса вызывает дефицит счета текущих операций. Обстфельд наблюдается увеличение внешнего долга в долгосрочной перспективе. Он считает, что либерализация счета операций с капиталом привело к реальной амортизации и подчеркивает, что, несмотря на возможные дефляционные последствия такой либерализации, что может повлечь за собой удлинение фазы первоначального завышения.
Хупер и Мортона (1982), и Гевин (1992) представить отношения между Чистые иностранные активы (NFA) и RER. Хупер и Мортона (1982) разработать модель, в которой внешние потрясения торговли создать в долгосрочной перспективе, положительные correlationship между NFA и RER. В более полной теоретической модели, Гэвин (1992) показывает, что внешние потрясения богатства влечет за собой положительные correlationship между NFA и RER, если условие Маршалла-Лернера выполнено. Эти потрясения стали причиной отрицательной корреляции, когда это условие не проверяется. Идея, что в равновесии страна, имеющая отрицательный NFA должны иметь избыточный торговли для финансирования выплаты процентов и дивидендов, из них иностранных активов. Механизм, используемый для производства этого избыток RER амортизации. Любое потрясение NFA может повлиять на долгосрочные RER.
Энгель и др.., (1999) сформулировать динамической модели общего равновесия с указанием, что после финансовой либерализации в странах со слабыми дефицит торгового капитала должно сопровождаться сальдо торгового баланса. Но первоначальный торговый дефицит и высокую оценку RER должны прийти вместе с амортизации RER и сальдо торгового баланса.
ERER определяется внутренними и внешними равновесия Alberola (2003) подчеркивается, что:
"... Равновесия относительно цен на торгуемые сектора определяется как один, что позволяет счета текущих операций до уровня, который соответствует желаемой отток капитала и приток, причем пропорционально расхождение между желаемым и наблюдаемых уровнях Чистые иностранные активы (NFA) положение (1).
Лейн, и Milesi-Feretti (2005) разработать модель интертемпоральное оптимизации, где цены на неторгуемые товары являются эндогенными. Они связывают RER и задолженности, контролируя таким показателям, как условия торговли и производительности (эффект Балассы-Самуэльсона). Они пришли к выводу, что страны-кредиторы (развитых) оценили RER в то время как страны-должники (развивающихся) относительно курса RER. Результат, полученный Лейн и MilesiFerreti согласуется с деятельностью Бретон (2004).
Эгерт и др.. (2004) и Benassy-Quere и др.. (2004) показывают, что в долгосрочной перспективе, НФА достигла желаемого уровня. Улучшение NFA ведет к RER признательность, так как предполагает увеличение статьи доходов. Страны с отрицательным складе NFA (это, кажется, случай с переходной экономикой) регистрировать дефицита текущего счета и реального курса рубля. Тем не менее, в долгосрочной перспективе, желаемый уровень NFA может быть реализована. Платежи иностранных акций долги полностью изменить ссылку: больше иностранной задолженности поднимается, более необходимость амортизации возникает RER для поддержания задолженности по совершенствованию коммерческого учета, и наоборот.
1,2 эмпирических исследований
Обстфельд (1984) предполагает, что в долгосрочной либерализации неизбежно влечет за собой термин RER амортизации. Тем не менее, в Чили, реального курса предшествовало подавление внешних финансовых ограничений (Edwards 1989а). Faruquee (1995) и Обстфельд и Рогофф (1995) подтверждают положительную связь между NFA и RER.
Берджесс и др.. (2003) найти позитивные отношения между NFA ситуации и RER для трех балтийских государств: уменьшение (увеличение) NFA привела к признательность RER (амортизация). Алонсо-Gamo и др.., (2002) и Lammatzsh и Тобер (2002) сохранить тот же вывод для Литвы, Чехии, Венгрии и Польше. С другой стороны, Hinnosar и др.., (2003) показывают отрицательный знак для Эстонии. То же самое и для Ран (2003), Чешская Республика, Эстония, Венгрия, Польша и Словения. Иными словами, уменьшение (увеличение) приводов NFA состоянии RER амортизации (признательность). Alberola (2003) также приходит к такому же выводу в отношении Венгрии и Польши и его вывод подтверждается Csajbok (2003) и Bitans и Тиллерс (2003).
Benassy-Quere, и др.., (2004) обеспечить долгосрочный эффект NFA на RER на G-20 стран за 1980-2002 годы. Используя технологию панели коинтеграции они находят падения NFA в странах с формирующейся экономикой порождает реального курса RER во второй половине периода. Эгерт, Lahreche-Revil и Ломмач (2004) по той же технике, что показывают улучшение положения NFA ведет к реального курса в малой открытой экономикой ОЭСР.
Лейн, и Milesi-Ferretti (2005) изучить взаимодействие между финансовой глобализации и RER. По их оценкам, они используют активов и внешних обязательств выборки стран с развивающейся экономикой, а также оценить ухудшение ситуации чистых иностранных активов в период кризиса задолженности. Они предоставляют данные для стабилизации положения NFA за 1990-1996 годы. Они указывают на ухудшение ситуации NFA обусловлено снижением ВВП и RER амортизации характеризующих кризис ССЭА. Страны накапливают значительные чистые активы включают в Индонезии, Корее, Малайзии, Таиланда и России. Для другой группы таких стран, как Индия и Чили, входов и выходов финансовых потоков являются важными, а часто и том же уровне, что отражает увеличение их международной финансовой интеграции (Lane и Milesi-Ferretti, 2005).
2. Обзор Плохое Rer и экономический рост
RER смещение представляет собой ситуацию, при которой текущий курс отклоняется страны в долгосрочной перспективе с уровнем полномочий или от желаемого равновесного уровня. Это явление представляет собой важный источник макроэкономическая несбалансированность, где коррекция является одним из важных условий для улучшения экономических показателей и обеспечения макроэкономической стабильности (Domac и Shabsingh, 1999). В этом контексте, Terra и Вальядарес (2003) подчеркивают, что сохранение этого явления создает макроэкономические диспропорции, которые в свою очередь требует дорогостоящей внешней корректировки. Олдкрофт и Оливер (1998) полагают, что основная проблема с формирующейся рыночной экономикой, что способствовало низкой эффективности, не RER нестабильности, однако завышенный курс своих валют и принятия неправильной политики обмена.
Ghura и Grennes (1993) показывают, что смещение RER со слабыми результатами относительных цен, к снижению рентабельности отрасли. Действительно, нарушение равновесия RER часто принимает форму завышения внутренних цен, которые могут отрицательно сказывается на международной торговле товарами и услугами. Таким образом, состояние платежного баланса и внешней конкурентоспособности экспорта получить затронуты. Доллар (1992) показали, что смещение может повлечь за собой снижение экономической эффективности и полет причиной капитала. Неэффективное распределение ресурсов порожденные искаженных внутренних цен по отношению к международным ценам оказывает неблагоприятное влияние на внутренние инвестиции. По Айсард и Symansky (1996), смещение ускоряет инфляцию, что в конечном итоге приводит к задержкам в развитии экономики. По словам Разина и Коллинз (1997) смещение может влиять как внутренние, так и иностранные инвестиции, и процесс накопления капитала. Гирш (1985) предполагает, что страна с развивающейся экономикой должны по заниженной прибыли RER для обеспечения процесса ее развития.
Lahreche-Revil и Герен (2001) приводятся данные о влиянии конкурентоспособные цены на экономический рост, как они поощрения экспорта и прямых иностранных инвестиций. Шац и Тарр (2000) показывают, что Существуют каналы, с помощью которой переоценка RER могут негативно повлиять на экономику и ее рост. В следующей таблице приведены вышеизложенного:
Существуют ограниченные исследования о влиянии RER смещение на экономический рост в странах с развивающейся экономикой. Большинство исследований нашли негативный экономический эффект. Последние работы показывают, нелинейный эффект, который означает, что смещение, как завышение (занижение) может иметь отрицательное (положительное) влияние на экономический рост.
III. Методология и источники данных
1. Модель
Мы разрабатываем макроэкономическая модель RER для стран с развивающейся экономикой. Мы изучаем последствия МФУ на RER. Поведенческие модели NATREX (Естественные реального обменного курса), разработанная Штейна и Аллен (1995) и пиво (Поведение равновесия обменов Rate) предложенный Кларк и Макдональд (1998) влияние нашей модели, представленные ниже.
1,1 Определение равновесия Rer
Долгое RER член представляет реальное соотношение валют, что обеспечивает внутренние и внешние равновесия. Уравнений уточнения условий составляют модели общего равновесия, представляющий внутреннего функционирования экономики спроса и предложения и его связь с внешним миром.
Мы считаем, малой открытой экономикой, с тремя видами товаров: экспорт, импорт и неторгуемых ([B.sub.ne]). E является номинальный обменный курс и [P.sub.x] и [P.sub.ne] являются внутренние цены на экспортные товары и неторгуемых них соответственно. Мировых цен на экспортные товары
Предполагается, равным единице. Это [P.sup .*. sub.x] = 1, в данном случае:
[P.sub.x] = E [P.sup .*. sub.x] = Е.
[P.sup .*. sub.m] является мировая цена на импортные товары и [e.sub.m] и [] e.sub.x являются внутренние цены на импорт и экспорт товаров, соответственно по отношению к ценам для не на внешние рынки. [E.sup .*. sub.m], является мировая цена на импортные товары относительно внутренних цен на неторгуемые товары:
[E.sub.m] = [P.sub.m] / [P.sub.ne] (1)
[E.sub.x] = [P.sub.x] / [P.sub.ne] = E / [P.sub.ne] (2)
[E.sup .*. sub.m] = [P.sup .*. sub.m] / [P.sub.ne] = [P.sub.m] / [EP.sub.ne] (3)
[Тау] является тариф, который накладывается местной экономики на импорт, с тем чтобы
[Математическое выражение, просто непередаваемы В ASCII.] (4)
Импорт определяются их цены в стране, где они потребляются и не было выработано. В этом случае, страна-импортер вводит налог на этот вид торговли (например, типичная развивающаяся страна, которая генерирует значительный доход государства). Эти внутренние цены на импортные товары определяются номинальным обменным курсом иностранной валюты цены, и налог на импорт.
Внутреннего равновесия
Внутренний баланс реализуется, когда рынок труда и рынок, не торгуемые товары сбалансированы. В этом случае, уровень мирового потребления частного определяется по формуле:
C = [C.sub.m] ([e.sub.m]) [C.sub.ne] ([e.sub.m]) (5)
, где [C.sub.m] и [C.sub.ne] указывают на внутренние и частные потребления импортного и неторгуемые товары соответственно. Мирового производства и экспорта неторгуемые товары определяется по формуле:
D = [D.sub.x] ([e.sub.x]) [D.sub.ne] ([e.sub.x]) (6)
, где [D.sub.x] и [D.sub.ne] представляют отечественного производства и экспорта на нерыночные товары, соответственно, когда экономика находится в полной занятости.
RER определяется как относительная цена торгуемых товаров по отношению к неторгуемые товары, как:
[Математическое выражение, просто непередаваемы В ASCII.] (+7)
Мы предполагаем, что внутреннее равновесие возможно, если внутренние рынки неторгуемые товары и работы сбалансированной, т. е.
[C.sub.ne] ([e.sub.m]) [G.sub.ne] = [D.sub.ne] ([e.sub.x]) (8)
, где [G.sub.ne] представляет собой государственные расходы в неторгуемых товаров, которые рассматриваются как экзогенные и фиксированной правительством. В развивающихся странах они обычно состоят из выплаты заработной платы.
Внешнего равновесия
Мы предполагаем, совершенный мобильности капитала. Пусть иностранные активы и [[] тау. SUP .*] будет выход на богатство обладал экономическими агентами. Текущий счет (КС) является первым элементом информации о баланса внешней торговли.
CA = [[тау]. SUP .*] [D.sub.x] ([e.sub.x]) - [P.sup .*. sub.m] [C.sub.m] ([е . sub.m]) (9)
где, CA является изменение запаса активов в экономике, который равен сумме счета текущих операций (CA) и капитала (KI) остатков, которые являются хорошими индикаторами МФИ (KI). Таким образом: R = CA К. И. (10)
(CA) является устойчивым, когда дефицит текущего счета компенсируется положительным (KI). Таким образом, внешний баланс будет достигнут, если сумма текущего расчетного счета и чистый приток капитала сводят на нет:
[[Тау]. SUP .*] [D.sub .*] ([e.sub.x]) - [P.sup .*. sub.m] [C.sub.m] ([e.sub . т]) К. = 0 (11)
Балассы (1964) установили связь между уровнем развития и RER. При определении RER мы включаем эффект Балассы-Самуэльсона и денежного оборота.
Кроме того, Baffes и др.. (1999) показывают, что показатели экономической политики, таких как денежный кредит может быть включена в качестве одного из определяющих факторов ERER. С уравнений 8 и 11, можно выразить ERER с точки зрения набора переменных чувствительны воздействовать на него, как:
TCRE TCRE = ([P.sup .*. sub.m], [тау], [[тау]. SUP .*], К. И. [G.sub.ne], PT) (12)
ERER детерминанты могут, таким образом, можно разложить на постоянные реальные факторы, такие как эффект Балассы-Самуэльсона, коммерческие открытия, условия торговли, иностранного капитала, а также чистых иностранных активов, показатель международной финансовой интеграции и политических факторов, таких как государственных расходов, денежно-кредитной политики, валютного контроля и перемещения капиталов. Равновесие реального обменного курса (ERER) объясняется его различных определяющих факторов. Основными факторами, определяющими являются государственные расходы (Froot и Рогофф (1995), Агирре и Кальдерона, (2006)); избыток внутреннего кредитования (Edwards, 1989а); торговли открытия эффекта (Baffes и др.., 1999); эффект Балассы-Самуэльсона ; условий торговли эффект (Elbadawi и Сото, 1997), а также влияние изменения на зарубежных финансовых активов и капитала (Lane и Milesi-Ferretti (2006).
1,2. Равновесие Rer факторы и их влияние
Влияние общественных расходов
Froot и Рогофф (1995) и ДеГрегорио, Джованнини и Вольф (1994) показывают, что увеличение государственных расходов как правило, ценят RER, поскольку она уменьшает nontradable товаров. Эдвардс (1989а) указывает, что влияние государственных расходов на RER зависит от ее состава и продаваться, и неторгуемые товары. В частности, если мы предположим, что государственное потребление в основном состояла неторгуемых товаров, рост этого потребления будет негативно влиять на спрос со стороны неторгуемые сектора товаров. Это может породить рост этих цен, в результате чего удовлетворением RER (Агирре и Кальдерона, 2006).
Влияние избыточного предложения Внутренние кредиты
По словам Эдвардса (1989а), эффект от избыточного внутреннего кредита, что переводится экспансионистской политики является повышение уровня инфляции в местной экономике, что приводит к RER признательность.
Влияние торговли Открытие
Снижение тарифов снижает внутренние цены на импортные товары вызывает номинальной недооценка валютного курса и относительным ростом цен на экспортные товары. Чтобы восстановить внутреннее равновесие, относительные цены на импорт товаров, [E.sub.m], должны упасть. Baffes и др.. (1999) отмечают, что в большинстве развивающихся стран, усилия коммерческих либерализации прийти вместе с RER амортизации.
Балассы-Самуэльсона Влияние
Балассы (1964) и Самуэльсона (1964) показали, что относительная производительность и продаваться, и неторгуемых товаров является одним из основных переменная, которая определяет равновесие относительных цен на торгуемые товары. Увеличение производительности связано с уменьшением относительной стоимости производства и относительные цены на эти товары по сравнению с неторгуемых них и влечет за собой RER признательность. Тем не менее, Эдвардс (1989) показывает, что влияние технологических инноваций на RER, зависит от его характера и его последствия в различных секторах экономики. Более того, технический прогресс может вытащить RER амортизации, когда поставка эффект доминирует спрос эффект.
Условия торговли Влияние
Воздействия условий торговли на RER в теории неоднозначное (Edwards (1989). Эта переменная может тянуть RER признание или амортизации, в зависимости от значения дохода и эффекта замещения. Улучшение условий торговли, создает эффект прямого дохода что переводится с увеличением спроса на нерыночные товары и косвенное влияние замещения через изменение спроса и предложения на нерыночные товары (Bleany М., Гринуэй, D, 2001).
Влияние Увеличение иностранных финансовых активов и потоков капитала
Приток капитала, как правило, достигнутый в форме прямых иностранных инвестиций или портфельных инвестиций, которые представляют, по-лэйн и Milesi-Ferretti (2006), показатели, которые измеряют МФУ. Иностранные позиция также представляет собой альтернативный индикатор МФИ. Эффект увеличения иностранных активов и капитала на ERER то же самое. Действительно, экзогенных повышение [тау] и К. влечет за собой временное улучшение урегулирования сальдо платежного баланса. Влияние чистых иностранных активов (NFA) приводит обычно к росту спроса на товары и услуги. Это может поднять цены на неторгуемые товары, которые могут уменьшить относительную цену продаваемых товаров и, следовательно, оценить RER. Однако их долгосрочные последствия, как представляется, неоднозначное.
1,3 Сокращение уравнения Erer данных и
Важно изучить долгосрочные отношения между RER и определяющие ее факторы и измерять расстояния в качестве возможных искажений RER. RER здесь понимается следующим образом:
RER = P / E. [P.sup .*]
где P указывает на внутренний индекс цен измеряется индексом потребительских цен, [P.sup .*] представляет интересы иностранных индекс цен измеряется индексом потребительских цен в Соединенных Штатах, Е представляет собой номинальный обменный курс определяется как количество внутренних денежных единицах , что обмен с иностранными денежной единицы. Таким образом, наше определение RER следует, что увеличение (уменьшение) средств RER реального курса рубля (амортизация).
С помощью логарифмов Niperien, перепишем RER следующим образом:
RER = р-е - [p.sup .*] = ([p.sub.e] - [e.sub.e] - [p.sup .*. sub.e]) (1 - [] гамма) ([p.sub.ne] - [p.sub.ne]) - (1 - [Г]) ([p.sub.ne] - [p.sub.ne]) = [x.sub.t] [y.sub.t]
, где [] означает гамма участие в общей внутренней обходится ходовых товаров.
После распада RER др. Энгель и др.. (1999), мы используем [x.sub.t] = [p.sub.et] - [e.sub.t] - [p.sub.et], относительная цена торгуемых товаров и [y.sub. т] = (1 - [Г]) ([p.sub.nt] - [p.sub.et]) - (1 - [Г]) ([p.sup .*. sub.nt] - [р . SUP *. sub.et]), относительный эффект цен на нерыночные товары, [x.sub.t] в качестве стационарного процесса [y.sub.t] в начале нестационарного поведения RER. Этот последний пункт может быть связано с некоторыми потрясений, таких, как технологические шоки спроса, условий торговли и т.д.
Мы разработали следующие логарифмические функции для определения RER:
[Rer.sub.ij] = [[бета]. Sub.0] [[бета]. Sub.1] TT [[бета]. Sub.2] [dprod.sub.it] [[бета]. Суб. 3] [ps.sub.it] [[бета]. sub.4] [mon.sub.it] [[бета]. sub.5] [открыть]. sub.it] [[бета]. sub.6 ] [ifi.sub.it] [[эпсилон]. sub.it], я = 1,2,3 ..., N и др. т = 1,2,3 ..., T
где, RER указывает фактическое RER; те, срок торговли; dprod, производительность дифференциала; пс, уровень государственных расходов в ВВП; пн, валюта (денежные средства); тропический, открытости торговли и МФУ, мера Международная финансовая интеграция (МФУ).
Мы также используем годовая эффективная RER (EFRER), определяется как годовой показатель внутренних цен на страну (я) к годовой индекс цен на основных торговых партнеров, умноженная на номинальный обменный курс в стране (я), т.
[Математическое выражение, просто непередаваемы В ASCII.]
, где [E.sub.it] и [P.sub.it] указывают на номинальный обменный курс и индекс потребительских цен, соответственно, в стране я, в т время. [E.sub.kt] и [P.sub.kl] являются номинального обменного курса и индексов потребительских цен, соответственно, к-торговых партнеров, в период /. Уровень цен в период 0 является показателем базового периода. И наконец, [] w.sub.k рассчитывается как двусторонние торговые потоки в стране я по сравнению с потоками из ее главных торговых партнеров.
Наш анализ основан на панели восьми стран ССЭА (Китай, Индия, Индонезия, Корея, Малайзия, Филиппины, Шри-Ланка и Таиланд). Период обучения составляет 1979-2004. Данные получены из МВФ и WDI (2006).
Мы приняли некоторым оценкам, в связи с проблемой наличия некоторых экономических показателей. Первый связан с государственными расходами на нерыночные товары, как мы не можем разложить ее в рыночные и нерыночные товары. Мы используем часть глобального распределяет доходы в качестве прокси-сервера. Для эффекта Балассы-Самуэльсона мы использовали дифференциальных темпов роста ВВП. Другой приближении касается торговой политики, которая определяется по части внешней торговли доходов. В нашем случае мы используем часть от общего объема импорта и экспорта в общем объеме внутреннего банкоматах.
Переменных номинального обменного курса, IPC, ВВП на душу населения, общественных потребностей, условий торговли и открытости торговли, из ПМР (2006). Данные взяты также получить от МВФ CEDROM (2006), статистики платежного баланса (2005) и "Газ де Франс (2006). Данные по переменным измерение международной финансовой интеграции, из базы данных-лэйн и Milesi-Ferretti (2006). Три показателя можно считать: сумма ПИИ и портфельных инвестиций от ВВП (IFI1); общей обязательств и активов от ВВП (IFI2) и положение чистых иностранных активов (НФА), рассматриваться в качестве альтернативного показателя МФИ и определяется как разница между общей суммой активов и обязательств (по абсолютной величине).
2. Рост Спецификация Модель и методика оценки
Мы эмпирически оценить влияние изменчивости RER на экономический рост путем принятия панель динамического подхода и метода оценки обобщенных метод моментов (GMM). Мы имеем в виду эмпирические исследования Барро (1999) и ислама (1995).
Наша модель роста в логарифмической форме включает в себя следующие переменные, для которых эти данные получены из ПМР (2006), кроме указанных ниже.
Зависимая переменная: Темпы роста реального ВВП на душу населения (в постоянных $ 2000 года), как [DELTA] LnY.
Независимых переменных делятся на три группы:
Структурной политики
*% Фонда человеческого капитала (LnHK) в среднее число лет обучения населения в возрасте от 15 до 64 лет. Данные interloped из наблюдений за 10 лет Коэн и базы Сото (2007).
* Показатели финансового развития (LnFD): Внутренние кредиты частного сектора в% от ВВП.
* Экспорт (LnX): Экспорт в% от ВВП.
* Показатель притока капитала (LnFDI): Чистый приток ПИИ в% от ВВП.
* Показатели размеров органов государственного управления (LnPS): Государственные расходы в% от ВВП.
Внешний шок
* Показатель внешнего шока: Условия торговли (LnTT).
Политика стабилизации
* Индикатор волатильности RER (VORER - стандартное отклонение RER вариации)
* Показатель RER Плохое (MISRER - расстояние между наблюдаемыми RER и ERER).
* Показатели международной финансовой интеграции (МФУ). (Milesi-Feretti и др.., 2006).
Есть три показателя - всего обязательства и активы, как сообщили ВВП (IFI1), сумма IDE и портфельные инвестиции акции сообщили в ВВП (IFI2) и положение Чистые иностранные.
Активов (NFA) рассматривается как альтернативный индикатор МФИ определяется как разница между общей суммой активов и обязательств (в абсолютных величинах).
Рост уравнения, таким образом, следующим образом:
[Математическое выражение, просто непередаваемы В ASCII.] (1)
, где
[[А]. Sub.i] = fLxed или специфическое влияние в стране, что позволяет получить эффект не наблюдается факторов, определяющих рост
[Бета] = параметры
[[Эпсилон]. Sub.i, т] = срок ошибки, а
я и Т = указания страны и времени, соответственно.
Модели теории экономического роста предполагает, что рост физического и человеческого капитала (Левин и Ренелт, 1992) и открытости экономики (Edwards, 1995 и Берг и Крюгер, 2003) приведет к увеличению экономического роста. Финансового сектора экономики и уровня развития финансового сектора также положительное воздействие на экономический рост. Условий торговли является важным детерминантом торговли способствует уровень экономического роста. RER нестабильности играет против роста (США, 1992), а для смещения, этот знак не будут уменьшены. В самом деле, завышенный RER препятствует росту. С другой стороны, недостаточно оценивается RER увеличение темпов роста. Наконец, система обмена и МФУ также являются важными факторами экономического роста.
Оценка 2,1 Техника (2)
Мы используем метод обобщенных моментов (GMM), как указано выше. По Арельяно и Бонд (1991), этот метод позволяет решения проблем одновременности смещения, причинность обратной, и исключить переменные (Kpodar, К., 2007). Эта процедура имеет несколько преимуществ по сравнению с другими методами групповых динамических моделей. Это позволяет исключить смещение порожденные отсутствие некоторых независимых переменных. Кроме того, использование инструментальных переменных величин позволяет лучше оценки параметров, поскольку объясняющих переменных, таких как торговля открытия отношения или доли инвестиций концептуально эндогенных. Это позволяет значительных результатов даже в случае ошибок измерений.
IV. ТОЛКОВАНИЕ эмпирических результатов
1. Анализ равновесия Оценка Rer
Группа 1,1 единичный корень и коинтеграции испытаний
Мы тестируем интеграции для нашей серии. Как указано в таблице 2, испытания панели объединить корень в соответствии с Im, Pesaran, и Смит (2003) подтвердить, что наша серия интегрированы порядка 1.
Группа коинтеграции испытания Педрони (2004) предоставить доказательства существования коинтеграции отношений, который входит ERER и ее основных переменных для группы Южной и Юго-Восточной Азии (ССЭА) стран. Все статистические данные, за исключением T панели статистики отвергают нулевую гипотезу об отсутствии коинтеграции между RER и его основных переменных для нашей выборки.
Так по сравнению с критическим значением 1,6445 на уровне 5%, большинство из статистики четко указать наличие долгосрочных отношений в этих странах. Эти отношения могут быть оценены динамические обыкновенных наименьших квадратов (DOLS) метод (3).
1.2 Оценка длительных отношений "Выполнить" и интерпретация результатов
Методики, разработанной Педрони (1999) позволяет проверять наличие коинтеграции отношения между RER и его основных переменных, но не позволяют оценить векторной модели коррекции ошибок. Если эти тесты показывают, что переменные cointegrated, можно будет использовать несколько методов для оценки таких параметров, как Объединенные Mean Группы оценки разработаны др. Pesaran и др. (1999) и полностью модифицированных Оценщик разработан Педрони (1999). В нашей оценке, мы ссылаемся на DOLS разработан Као
Приложение 1.
По DOLS, наши сформулирована модель записывается следующим образом:
[Математическое выражение, просто непередаваемы В ASCII.]
Мы заинтересованы только в долгосрочной перспективе коэффициенты коинтеграции уравнения. Число лагов и приводит выбирается в зависимости от критерия Шварца. DOLS оценка дает следующие результаты:
Цифры в скобках указать р-значения
В нашем примере коэффициенты коинтеграции относительно меры международной финансовой интеграции (МФУ), подтверждают предыдущие прогнозы (Обстфельд, 1984; Гэвин, 1992). Мы предоставляем доказательства долгосрочный эффект от RER амортизации МФУ для региона ССЭА. Это чистые иностранные активы (NFA), который можно сохранить в качестве меры МФУ.
Повышение на 1% показателя NFA ведет к RER depreciationof 0,14%. Этот эффект долгосрочных RER амортизации объясняется тот факт, что в дополнение к положительным воздействием на проведение финансовых параметров интеграции. Завышение RER, как представляется, необходимые для покрытия дефицита счета текущих операций в краткосрочной перспективе и Маршалла-Лернера условие сбывается в случае стран, ССЭА. С другой стороны, средний термин характеризуется корректировки NFA на желаемый уровень. ССЭА области, похоже, отрицательный складе NFA, это показывает, дефицит счета текущих операций и оценки RER. В конечном счете, желаемого уровня NFA является основанием для увеличения иностранных долга, что увеличивает RER амортизации для обеспечения этого обслуживания долга по улучшению текущего счета.
Наши результаты подтверждают, что улучшение условий торговли влечет за собой RER признательность в этом регионе, что означает, что эффект богатства доминирует эффект замещения, в развивающихся странах. Действительно, повышение на 1% в условиях торговли влечет за собой оценку 1,04% в странах ССЭА. Дифференциальных производительности не способствует долгосрочной RER вариации в регионе. Это можно объяснить плохой приближении эффект Балассы-Самуэльсона. Кроме того, знак коэффициента dprod не ожидается. Влияние государственных расходов на RER положительно и является статистически значимым (на 1%). Действительно, положительным воздействием на общественное расходов порождает долгосрочные RER удовлетворением отмечает, что подтверждает наши ожидания, что рост мирового спроса на нерыночные товары приводит к росту цен. Влияние денежной переменной долгосрочной RER зависит от применяемых стратегий в этой группе стран. Позитивный шок денежное предложение влечет за собой снижение валютного курса. Этот результат можно объяснить путем принятия политики экспансии внутреннего кредитования, которые подвержены недооценка RER в регионе. Отрицательный коэффициент, соответствующий переменной открытости торговли показывает, что либерализация коммерческих сопровождается RER амортизации ..
1,3 Несоосность оценки
Смещение вычисляется следующим образом:
MIS = RER-[RER.sup.p] = RER - X
где [X.sup.P], является постоянным составом, который представляет собой тенденцию RER основных переменных. Если это расстояние положительной (отрицательной), мы наблюдали за (под) оценки в местной валюте. На рисунке 1 представлены эволюции RER искажения в восьми странах ССЭА. Мы наблюдаем чередование эпизодов завышение и занижение в период обучения. Определение RER неверное нашей модели подтверждает это эволюции панели стран. Есть настойчивая и повторяющиеся эпизоды перекосов. Эти эпизоды принимать форму занижения для большинства стран (Китай, Индонезия, Корея, Малайзия, Таиланд и Филиппины) и в конце 1990 опытных завышение курса. Такой результат является следствием кризиса ССЭА в 1997-1998 годах. Более того, страны региона отмечены 1990-е годы, особенно с 1994 года в результате массового вступления потоков капитала, что способствует инфляционным состоянии. Эта ситуация породила эффективного обменного курса RER более чем на 25% за указанный период в 1990-96 и очень серьезные дефицит текущего счета платежей. Таким образом, происходит потеря конкурентоспособности большинства ССЭА, в частности, Таиланд, где ее валюты, более или менее прилагаемый к доллару.
[Рисунок 1 опущены]
2. RER перекосов и экономический рост: эмпирический анализ
Таблица 4 показывает результаты регрессионного анализа, что мы кардного за ССЭА области. Наши испытания Сарган / Хансен проверить обоснованность запаздывающих переменных документов. Кроме того, автокорреляционная испытания Арельяно и Бовер (1995) не отказываются от отсутствия второго класса автокорреляции.
По нашим оценкам три уравнения роста. Первая 1 включает в себя все объясняющих переменных экономического роста. Второго уравнения улучшает первого 1 удаление переменных, которые статистически не существенный, таких как развитие финансового и государственных расходов. В последнем уравнении мы пытаемся проверить нелинейный эффект рассогласования RER и оценить, если переоценка и недооценка RER оказывают различное воздействие на экономический рост стран ССЭА. Иными словами, мы проверяем следующую гипотезу: ущерб, RER завышения экономический рост, а недооценка ее совершенствованию. Для этого мы создали переменную т D, который принимает значение 1, если RER переоценен, и 0, если нет. 2 переменных завышение и занижение определены, соответственно, как:
[MIS.sub. ] = (RER-ERER) [D.sub.t] и [MIS.sub .-] = (RER-ERE) (1 - [] D.sub.t)
Мы изменили базовую модель регрессии, заключая переменных недооценка и переоценка вместо RER перекосов. Отметив, что [MIS.sub. ] ([MIS.sub .-]) принимает положительные значения (негативов), если RER завышен (заниженной), и 0, если нет.
Уровень экономического роста стран ССЭА объясняется главным образом их экспортной стратегии, условия торговли, и их торговой политики. В частности, последствия экспорта и условий торговли, как представляется, важное значение в три оценкам уравнений на 1% и 5% соответственно. В ряде стран, таких как Южная Корея, Китай и Малайзия принятых развития, прежде всего следующие поощрения экспорта стратегий, основанных на коммерческих открытия не зависеть от прямых иностранных инвестиций. Их цена стабилизации политика также была полезна.
В связи с этим мы покажем, что краткосрочные колебания RER играет против экономического роста. Эффект, в три уравнения, является статистически значимым на 1%. Это указывает на важность RER волатильности (Амор и Саркар, 2008), а также роли денежной стабильности объяснить экономический рост в регионе. Более того, валюты большинства стран ССЭА оставались относительно стабильными по отношению к доллару в течение длительного периода времени.
Хотя мы наблюдаем негативные последствия ключевых переменных на экономический рост, эффект не имеет существенного значения для смещения RER (уравнения 1 и 2). Эти результаты не подтверждают большинство эмпирических исследований (Хаусман и др.., (2004)). Так как же нам проверить нелинейный эффект RER искажения на экономический рост в этом регионе?
Уравнение 3 показывает, что недооценка положительно влияет на экономический рост. Эффект статистически значим на 1% и соответствует результате найдены Дули и др. (2003) и Агирре и Кальдерона (2006).
Этот результат означает ориентация стран ССЭА к недооценки своих валют в целях стимулирования экспортно-ориентированных стратегий торговли и увеличения их роста. Наоборот, эффект от завышения является отрицательным и статистически значимы на уровне 10%. Это объясняется чередование недооценки и переоценки. (Чинн, 2005 и Агирре и Кальдерона, 2006). Существует нелинейная связь между RER рассогласования и экономического роста.
Показано также, негативное влияние новых финансовых условий для экономического роста в регионе ССЭА. Хотя переменная МФУ имеет слабый коэффициент, ее влияние остается не благоприятной для экономического роста. Это, видимо, связано с выбором фиксированный обменный курс, принятому большинством голосов стран ССЭА. Такой выбор, однако, несовместимо с новых финансовых условиях, характеризующихся большей международной финансовой интеграции (Амор и Саркар, 2008).
Человеческий капитал, хотя его влияние является статистически значимым, неожиданно в теории. Этот результат можно объяснить сравнительно низким уровнем образования в регионе или по выбору независимых переменных.
Наконец, эффект финансового развития на экономический рост остается относительно слабой (уравнение 3), но не существенным в первой модели. Это может быть следствием слабой и недостаточное развитие финансовой системы в целях реализации желаемого экономического роста в регионе.
V. ВЫВОДЫ
Главными задачами исследования было определение детерминанты RER равновесия в регионе ССЭА, чтобы оценить RER неверное тестирования, в частности, в долгосрочной перспективе эффект международной финансовой интеграции (МФУ), а также определить влияние RER изменчивости на уровень экономического роста в развивающихся странах в связи с МСФО новых условиях.
Мы использовали простую модель, которая определяет равновесие RER и динамической модели эндогенного роста, который позволяет проследить влияние RER перекосов. Наш вклад по сравнению с существующими работ должен принимать во внимание эффект МФУ в модели, и в частности в регионе ССЭА. Мы использовали последние методы нестационарной динамической панели предложенный Im, Pesaran и Шин (1997), испытания панели коинтеграции разработаны Педрони (2001), и по методу наименьших квадратов динамики (DOLS) Гао и Чан (2000 ) для оценки отношения коинтеграции. Для модели эндогенного роста, мы использовали технику GMM в динамической панели следующие Арельяно и Бовер (1995).
Наши эконометрические оценки позволили нам до конца во-первых, несколько источников импульсного влияния RER в долгосрочной перспективе, а именно: условия торговли, государственных расходов, кредитно-денежной политики, а также открытости для торговли. МФУ является определяющим фактором долгосрочного RER, и что увеличение это приводит к долгосрочным RER амортизации в этом регионе. Это подтверждает прогнозы Обстфельд (1984) и Гэвин (1992). Мы показываем, действие долгосрочных амортизации МФУ на RER в регионе ССЭА.
Наш анализ показывает эволюцию RER рассогласования в странах ССЭА за 1979-2004. Эта эволюция настойчив и периодические: речь идет о чередовании периодов завышения RER и сроки занижен. Эти эпизоды были распространены в большинстве стран ССЭА (Индонезия, Корея, Малайзия, Таиланд и Филиппины) и объясняются в результате кризиса ССЭА в 1997-1998 годах.
Наконец, наши результаты позволили, чтобы подчеркнуть масштабы и характер отношений между RER изменчивости и экономического роста. Мы показываем, что RER колебания в краткосрочной перспективе играет против экономического роста, и этот эффект является статистически значимым на уровне 1%. Этот результат свидетельствует о важности RER нестабильности в регионе. Для наших ключевых переменных, мы оправдываем нелинейный эффект и неравномерное соотношение между RER рассогласования и экономического роста. Наш результат подтверждает теоретические предсказания, потому что недооценка воздействие на экономический рост является положительным и статистически значимым (на уровне 1%) и подтверждает результат, полученный по Дули и др. (2003) и Агирре и Кальдерона (2006). Напротив, влияние переоценка является отрицательным.
Мы обнаружили, что новые финансовые контексте играет против экономического роста в регионе ССЭА. Хотя переменная МФУ объясняется слабой коэффициент, ее влияние остается неблагоприятной для экономического роста в регионе. Такой результат можно объяснить выбор принятия фиксированного обменного курса в большинстве стран ССЭА. Наш результат объясняет несовместимости политики обменного курса и стратегии международной финансовой интеграции для экономического роста часто выбираются в регионе.
Таким образом, вопрос о влиянии RER изменчивости по экономическим показателям становится еще более важное значение для достижения какой-либо экономической политики для экономического роста. Стран ССЭА кажется отныне называется по сокращению негативного воздействия на RER изменчивости роста за счет снижения размера завышения с принятием более гибкий валютный режим и после последовательной стратегии финансовой интеграции, которая совместима с их системой валютного курса.
ПРИЛОЖЕНИЕ 1
Группа коинтеграции Оценка: метод динамического Ordinary Малой площади (DOLS)
Оценка DOLS в панели предложенный Као
По нашим оценкам уравнения регрессии с использованием RER коинтеграции методы для временных рядов и панельных данных. По нашим оценкам RER уравнения с использованием динамических наименьших квадратов (DOLS) на: (а) временных рядов в каждой стране, (б) образцов промышленных и развивающихся стран, и (с) по всей выборке стран. Заметим, что (б) и (с) подразумевает использование методов панели коинтеграции. Теперь мы кратко опишем панели DOLS методологии - со временем серии применения DOLS получался просто. Наши эмпирические модели RER может быть определена следующим образом:
[Q.sub.it] = [u.sub.i] [X.sub.it] [бета] [u.sub.it] (1)
[X.sub.it] = [X.sub.it-1] [v.sub.it] (2)
где qit представляет собой реальный валютный курс (в журналах), XIT матрица RER детерминант, а индексы I = 1, ..., N и Т = 1, ..., T индекс стран и лет, соответственно. Мы определим [[му]. Sub.i], как countryspecific постоянная, [] u.sub.it является ошибочным срок RER уравнения, и [v.sub.it] представляет собой стационарный вектор ошибки в процесс X . Объединенных МНК (или фиксированный-эффект) оценкой (1) - хотя и последовательной при более слабых условиях-потенциально имеет серьезное смещение выборки малого размера, что делает ее плохой кандидат для вывода. Одна потенциальная проблема применения МНК (1), является возможной корреляции между стационарных случайных V ошибку, и UIT. При соответствующих условиях (например, Saikkonen 1991), UIT имеет бесконечную представление, [математическое выражение, просто непередаваемы В ASCII.], Где [[дельта]. Sub.ik] является вектор коэффициентов и [[эпсилон]. Sub.it] не коррелирует с [v.sub.it] для всех т и ы (и через независимые я). В соответствии с этим представлением, это просто чтобы показать, что МНК оценки наших долгосрочных RER уравнения противоречат благодаря одновременности смещения, который возникает из корреляции между X и У. Проблема этой теории рассматривается в осуществлении либо непараметрической коррекции (FM-МНК) и параметрической коррекции (DOLS), чтобы удалить предвзятости.
Эмпирически. Као и Чан (2000) показывают, что оценка DOLS превосходит МНК и FM-МНК в небольших образцов панелей. Здесь мы удалить смещения МНК, проецируя UIT на провода и отстает от него V (как указано выше). Однако, поскольку она включает в себя бесконечное число клиентов и отстает, то это уравнение не может быть непосредственно предполагалось. При таком допущении можно обрезать соответствующей бесконечной суммой, чтобы прийти к версии (1) дополнена приводит P1 и P2 отстает разностей X:.
[Математическое выражение, просто непередаваемы В ASCII.] (2)
Если мы объединим всему я и применять на МНК (2), мы получим панели динамической оценки МНК. При больших Т, оценка DOLS из cointegrating [вектор??] Асимптотически зависит от роста shortrun динамики [??], в то время как эта оценка также зависит от роста [??] Для больших N (Марк и 2003-Сул ). Кроме того, в [??] Асимптотически нормально и с центром в точке [бета] и последовательно оценкам асимптотической ковариационной матрицы определяется по формуле:
[Математическое выражение, просто непередаваемы В ASCII.]
где [[??]. sub.it] = [X.sub.it] - (1 / T) [суммирование (T)] [X.sub.it] является отклонение XIT от конкретной страны среднее и [[??]. sub.i] является последовательной ковариационной ofthe оценкой UIT. Чтобы вычислить [??] Мы используем спектральный метод квадратичных окно Эндрюс и Монахан (1992).
Ссылки
Агирре, А. и П. Кальдерона, К. (2006), "реальный обменный курс перекосов и экономической эффективности," Рабочие документы Центрального банка Чили 316, Центральный Банк Чили.
Alberola, Е. (2003), "Real сходимости внешних дисбалансов и цены равновесия Exchange в ЕС, присоединяющихся к нему стран". Banco De Espana. мимеограмма.
Олдкрофт, DH и Оливер, МДж (1998), "валютных режимов в ХХ веке". Cheltenham, Великобритания и Northampton, Массачусетс Эдвард Элгар, с. 210.
Алонсо-Gamo П., Фабрицио С. Крамаренко, В. и Ван, В. (2002), "Литва: история и будущее композиция Валютный совет" МВФ Рабочие материалы 02/127.
Амор, TH и Саркар, AU (2008), "финансовая интеграция и Real Exchange Крыса Волатильность: Свидетельства из Южной и Юго-Восточной Азии", Международный научный журнал "Бизнес и менеджмент, Vol. 3, № 1, январь, 2008.
Эндрюс, DWK и Монахан, JC (1992), "Улучшение Heteroskedasticity и автокорреляции соответствии Авто-ковариантности Матрица". Эконометрика 60 (953-966).
Арельяно М., Бонд, S. (1991), "Некоторые тесты Спецификации для панельных данных: Монте-Карло и доказывания применения на работу уравнений" Обзор экономических исследований 58, 277-297.
Арельяно М. и Бовер, О. (1995), "Другой взгляд на инструментально-переменной Оценка ErrorComponents модели" Журнал Эконометрика 68, 29-51.
Baffes, J., Elbadawi, И.А. и О'Коннелл, SA (1999), "Единое Оценка Уравнение равновесного реального обменного курса", в Л. Хинкл
Балассы B. (1964), "Паритет покупательной способности доктрины: Переоценка", журнал "политическая экономия", 72 (6), декабрь, с. 548-96.
Р. Болдуин и Мартин, P. (1999), две волны глобализации, поверхностные сходства фундаментальные различия, NBER Working Paper, не 6904, январь.
Baltagi, BH и Као, C. (2000), "Nostationary панели, коинтеграции в Панели Динамика групп: обзор," Прогресс в области эконометрики 15, готовится к изданию, с. 7-51.
Барро (1999), "Заметки о росте бухгалтерском учете", журнал экономического роста, Vol. 4, № 2.
Benassy Quere. , Duran Vigneron. P, Lahreche Revil. И "Миньон". V. (2004), "разделения бремени и обменный курс Плохое в рамках Группы двадцати", ЦМПИИ, № 2004-13 сентября, с. 6-11.
Берг, А. и Крюгер, А. (2003), "Торговля, экономический рост и бедность: выборочное исследование", И. М. Рабочий документ № 03/30.
Bitans, М. И. Тиллерс (2003), "Оценки равновесия обменного курса в Латвии. Latvijas Banka". Анализ реального обменного курса в Латвии: 1994-2001 гг. Банк Латвии.
Блини М., Гринуэй, D. (2001), "Влияние условий торговли и реального обменного курса волатильность инвестиций и экономический рост в странах Африки южнее Сахары," Журнал развития экономики, Elsevier, Vol. 65 (2), с. 491-500.
Blecker, Армении (2005), "Финансовая глобализация, курсы валют, и международная торговля", с монетизацией и мировой экономики, под редакцией Джеральд Эпштейн политической экономии исследовательский институт. Скоро от Эдварда Элгара, весна 200, с. 1-10.
Бретон C. (2004), "государственного долга и реального обменного курса в малой открытой экономике: модель с двумя секторами в рамках новой открытой экономики", Седерс.
Бруно, М. (1976), "Два-сектор модели и реального обменного курса". Американец. Экономическое обозрение 66 (4): 566-77.
Берджесс, С. и Моусон, D. (2003), "совокупный рост и эффективность труда Перераспределение", КЭП документы для обсуждения dp0580, Центр экономических показателей, LSE.
Чинн, М. (2005), "производственно-сбытового потенциала, вертикальные Специализация и тарифные ставки: последствия для общего уравнения США о торговых потоках", NBER Working доклады 11719.
Кларк, ПБ и Макдональд, R. (1998), "Курсы и экономические основы: Методологические Сравнение пива и FEERs", Рабочий документ МВФ, WP/98/67.
Коэн, Д. и Сото, М., (2007), "Рост и человеческий капитал: Good данных, хорошие результаты," Журнал экономического роста ", Springer, 12 (1): 51-76.
Корден WM (2002), "Слишком Сенсационные: На выбор режимов обменного курса", Кембридж, Массачусетс: MIT Press, стр. 252.
Csajbok, А. (2003), "равновесный реальный валютный курс - В Венгрии: результаты альтернативных подходов". Документ, представленный на второй семинар по Macroecomic политических исследований, Национальный банк Венгрии, 2-3 октября.
Де Грегорио, Jose
Доллар, D. (1992), "ориентированы на внешние рынки развивающихся экономик действительно растут более быстрыми темпами: данные по 95 наименее развитых стран", 1976-1985 годы. Экономического развития и культурного обмена 40 (3), 523-544.
Дули, М., Фолкертс-Ландау, Д. и Гарбер, P. (2003), "Эссе о Возрожденная система Бреттон-Вудс", NBER Working доклады 9971, Национальное бюро экономических исследований, Inc
Domac, И. и Shabsigh, Г. (1999), реального обменного курса поведение и экономический рост: Данные из Египта, Иордании, Марокко и Тунис, IMF Working Paper/99/40. Дули, М., Фолкертс-Ландау, Д. и Гарбер, P. (2003), "Эссе о Возрожденный бреттон.
Истерли, W. (1993), "Сколько Искажения влияет на рост?" Журнал Monetary Economics. Том 32, 1993, 187-212.
Истерли, В. и Левина, R. (2001), "It's Not накопления факторов: стилизованные факты и моделях роста", World Bank Economic Review, Vol. 15, с. 177-219.
Истерли, WR Левина и Д. Roodman (2004), "Новые данные, новые сомнения: Прокомментировать Бернсайда и" Помощь доллара, политика и экономический рост ", American Economic Review, 2004, 94 (3), 774-780.
Eatwell, J. (1996), "Международная либерализации движения капитала: Запись". УСППОО / Новая школа социальных исследований, Working Paper No 1.
Эдвардс С. и Savastano MA (1999), "Курсы валют в странах с развивающейся экономикой: Что мы знаем? Что нам нужно знать? NBER WP 7228, июль.
Эдвардс, С. (1995), "Тарифы, реальный обменный курс и условия торговли", Оксфорд экономического бумаги, Vol. 39, с. 458-464.
Эгерт, Б. Lahreche-Revil А., Ломмач, K. (2004), "Stock-потока подход к реального обменного курса Центральной и Восточной Европы с переходной экономикой", № 15-ЦМПИИ ноября, рабочий документ № 2004 -15, стр. . 4-28.
Elbadawi, И. и Сото, R. (1997), "Реал Курсы валют и макроэкономической перестройки к югу от Сахары в Африке и других развивающихся странах," Журнал африканской экономики, Vol. 6, № 3.
Энгель, К. Роджерс и, JH (1999), "отклонения от паритета покупательной способности: причины и благосостояния расходы", Рабочий документ 0038, Вашингтонский университет, экономический факультет.
Фаруки, H. (1995), "Long-Ран детерминантам реального обменного курса: Фондовая-Flow Перспектива", доклады сотрудников МВФ. 42 (1), 80-107.
Френкель, JA и Роуз, А. К. (1996), "О валютном Сбои на развивающихся рынках: эмпирическое лечение", журнал "Международная экономика, 41 (3-4), 351-366.
Froot, К. Рогофф и, К. (1995), "Перспективы ГЧП и долгосрочная реального обменного курса", глава 32 в руководстве международной экономики, Vol. +3, Под редакцией Г. Гроссман и К. Рогофф, NorthHolland.
Гевин, M. (1992), "Денежно-кредитная политика, обменные курсы и инвестиции в кейнсианской экономики", журнал международного Денежное обращение и финансы, 11, (145-161).
Гирш. H. (1985), "Реал Курсы валют и экономического развития", в: Гринуэй, Д. и К. Шоу, общественный выбор, государственных финансов и государственной политики, публикаций в честь Алан Пикок Оксфорд: Basil Blackwell, с. 176-92.
Хаусманн Р., Причетт, Л. и Rodrik, D. (2004). "Рост Ускорение". NBER Working Paper 10566.
Hinnosar, М., Р. Juks, Х. Л. Kaadu Уускюла (2003), Оценка равновесный обменный курс эстонской кроны, Банк Эстонии. мимеограмма.
Im, К. Pesaran, H и Шин, Ю. (1997), "Проверка на группы Корни в гетерогенных панелей", Рукопись, в Кембриджском университете.
Im, К., Х. Pesaran, Ю. Шин и RJ-Смит (2003), "Проверка на наличие единичного корня в гетерогенных панели" Журнал эконометрика, Vol. 115, с. 53-74.
Айсард, П. и Symansky, S. (1996), "В долгосрочной перспективе движения в режиме реального Курсы валют", в Баюми др. Т. и др., Колебаний валютных курсов и их влияния на торговлю и инвестиции в регионе АТЭС, МВФ О.П., нет 145, декабрь
Ислам, N. (1995), "Рост эмпирики: Подход панельных данных", ежеквартальный журнал экономики, 110 (4), с. 1127-1170.
Каминский, Г. и Рейнхарт, CM (1999), "The Twin кризисов: Причины банковского дела и баланса платежей задач", American Economic Review, Vol. 89, № 3, с. 473-500.
Као, К. и М. Х. Чан (2000), "Об оценке и вывода из Cointegrated регрессии в панельных данных," Достижения в эконометрике, Vol. 15, с. 179-222.
Kpodar К. (2007), "Мануэль d'начала Stata", CERDI, CNRS. Жанвье 2005, с. 5-77.
Кругман, Р. Пол и Морис Обстфельд (2003), "Economie Интернационал", 4E издание, Де Бук editeurs, 2003. ISBN: 2-8041-4359-7.
Lahreche-Revil, А. Герена и JL (2001), "Volatilite де Изменения и др. инвестирования,", Economie Интернационала 88 (2001), p. 5-22.
Пер. Филипп Р. Milesi-Ferretti Г.М. (2005), "Финансовая глобализация и Курсы валют", Международный валютный фонд, WP/05/3, январь 2005, с. 4-25.
Пер. Филипп R и Milesi-Ferretti М. (2006), "Внешний Богатства народов" Марк II: пересмотрен и расширен Оценки иностранных активов и пассивов, 1970-2004 ", Рабочий документ МВФ 06/69. База де donn
Лефорт, G. (2005), "либерализации счетов движения капитала и реального обменного курса в Чили", Международный валютный фонд, WP/05/132, с. 4-29.
Левин, Р. Ренелт, D. (1992), "Анализ чувствительности по кросс-кантри роста регрессии", American Economic Review, 82 (4), сентябрь, с. 942-63.
Loayza, N., Fajnzylber, П. и П. Кальдерона, К. (2004), "Экономический рост в Латинской Америки и Карибского бассейна". Центральный банк Чили, Documentos де Trabajo № 265.
Ломмач, К. и С. Тобер (2002), "Что это за реального курса валюты страны-кандидаты? Исследование ИЦП - С учетом реального обменного курса". Представлено на "Стратегии валютного курса в течение расширения ЕС". Будапешт. 27-30.
Марк Н., Сул, D. (2003), "Сотрудничество Интеграция Векторная оценка по Группа DOLS-и долгосрочной перспективе спрос на деньги", Оксфорд Бюллетень экономики и статистики 65, с. 655-80.
Муса и М. Гольдштейн, M. (1993), "Интеграция мировыми рынками капитала", Труды, Федерального резервного банка Канзас-Сити, стр. 245-330.
Обстфельд, M. (1998), "Глобальный рынок капитала: Благодетеля или угроза?" Журнал "Экономические перспективы", Vol. 12 (Fall), с. 9-30.
Обстфельд М., Рогофф, KS (1995), "Курс Динамика Redux", журнал политической экономии ", 103 (3), 624-660.
Обстфельд, М. (1984). "Баланс-кризисов платежного и девальвации", журнал Деньги, кредит и банковское дело, Blackwell Publishing, Vol. 16 (2), стр. 208-17, май.
Педрони, P. (1999), "Критические значения по сотрудничеству, интеграции гетерогенных тестов в панели с нескольких регрессоров," Оксфорд Бюллетень экономики и статистики 61, с. 653-78.
Педрони, P. (2001), "Паритет покупательной способности Тесты в Cointegrated панели" Обзор экономики и статистики, Vol. 83, с. 727-31.
Педрони, П. (2004), "Группа коинтеграции. Асимптотические и конечные свойства образца объединенных временных рядов Тесты с приложением к PPP гипотезы", эконометрической теории, Cambridge University Press, Vol. 20 (03), 597-625.
Pesaran, H., Ю. Шин, Р. Смит (1999), "Объединенный Mean Группы оценки динамических гетерогенных групп," Журнале Американской статистической ассоциации, Vol. 94, с. 621-34.
Рана, J. (2003), "Двусторонние равновесных валютных курсов не о вступлении в ЕС стран по отношению к евро", BOFIT Дискуссионный документ № 11.
Рейнхарт Кармен М., Тодд Смит, R. (2001) "Временные ограничения на приток капитала", NBER Working доклады 8422, Национальное бюро экономических исследований, Inc
Saikkonen, П. (1991), "Асимптотически эффективное оценивание Cointegrating Вектора", эконометрической теории, 7, 1-21. Самуэльсон П. А. (1964), "Теоретические Заметки по торговле проблемы", Обзор экономики и статистики, 42 (2), 145-55.
Шац, HJ и Тарр, DG (2000), "Курс Завышение и торговли защита: уроки из опыта", Всемирный банк в Policy Research Working Paper Series с номером 2289.
Sekkat К. и А. Варудакис (2002), "Влияние Exchange и торговой политики реформ на экспорт продукции обрабатывающей промышленности в Северной Африке", обзор политики в области развития, с. 177-189.
Штейн и J. Аллен P. (1995), "Основные детерминанты обменных курсов", издательство Оксфордского Кларендон.
Фонда, JH и Марк У. Уотсон (1993), "Простые оценщика о Cointegrating векторы в высших порядков комплексных систем," Эконометрика 61 (4), 783-820.
Terra, MC и Вальядарес, FE (2003), "реальный обменный курс перекосов" Экономика Working Papers, 493, Высшая школа экономики, Gulio Варгас Foundation (Бразилия).
Источники данных
CD-ROM: Chelem (2005), IFS (2006), ПМР (2006).
Примечания
(1.) Ссылающиеся на Benassy-Queree, Duran-Vigneron, Lahreche-Revil и "Миньон" (2004, стр. 10).
(2.) Более подробно см. в Амор и Саркар (2008).
(3.) Все наши результаты панели коинтеграции испытаний и DOLS получены с помощью программного обеспечения Крысы 6,1. Для проведения испытаний панелей на единичный корень, мы использовали Просмотров 5,1. Эти тесты предположить, средний корабль соотношение для группы нашего образца с единицы коэффициента коинтеграции.
(4.) Сравним статические значения с критическими один из 1,6445.
THOURAYA H. АМОР
Университет София-Антиполис, Франция
АМИН У. Саркар
Алабама
