Срочный деятельности банков США: влияние на риск и доходность

Аннотация

Основная цель данного исследования состоит в анализе и оценке влияния производных деятельности США банков об их соответствующей доходности и риска. Использование квартальных данных за период с 1999 по 2006 год, наш анализ сосредоточено на 25 крупнейших коммерческих банков США. Наши результаты показывают, позитивный вклад в торговых доходов, однако это увеличение не приведет к увеличению прибыльности. Кроме того, как вторичное использование увеличилось, риск банков в нашей выборке увеличилась.

I. ВВЕДЕНИЕ

Стабильности и целостности банковской системе США имеет огромное значение для безопасных и здоровых условий США и мировой экономики. Финансовый кризис в третьем и четвертом квартале 2008 года усилить эту крайне важную роль финансовых институтов. Многие участники рынка предлагают катализатором этих событий можно проследить к югу-премьер-практики ипотечного кредитования. Эти рискованные решения кредитования, а последующие по умолчанию, начал каскадный эффект как для небольших и крупных посредников. Снижение рыночной стоимости и финансовой устойчивости для Lehman Brothers, Merrill Lynch и AIG служить примером этого нисходящую спираль. Тем не менее, увеличение левереджа и риска не является уникальным для самых последних экономических период. В 1990-х годов, более широкое использование производных банковского сектора и всплеск производных бедствий (банкротстве Orange County, коллапсу Barings PLC, Bankers Trust и компания "Проктер энд Гэмбл", потери, связанные с производными на Mettallgesellschaft AG и NatWest рынков, с именем некоторые из них) обратил внимание регулирующих органов и инвесторов (см. Куприянов (1995) для обсуждения производной катастроф).

Банк производной использования увеличился с $ 32500 млрд (номинальной стоимости) в первом квартале 1999 до $ 122500 млрд в четвертом квартале 2006 года (см. таблицы 1 и 2). Это означает ежегодный рост усугубляется более 18%. Это гораздо выше, чем темпы роста совокупных активов этих банков. В последние годы, общая стоимость имущества составляет лишь 5-6% от общей номинальной стоимости производных контрактов. Из этих контрактов, большинство производной должности сегодня составляют проценты контракты (более 85%; производных ОКК банка доклад, см. таблицу 3). Кроме того, большинство производных контрактов торгуются на внебиржевом рынке, ведущие к высоким кредитным риском. В среднем, 90% контрактов внебиржевой торговли, и только 10% бирже (табл. 3). Учитывая это значительный рост использования производных финансовых инструментов банками, оснований для беспокойства по регуляторов является отсутствие знаний о влиянии этих мероприятий на риск и доходность банковского сектора.

II. Рентабельность банка

Производные финансовые инструменты, которые получают свои значения от исполнения основных финансовых активов, таких как процентные ставки, курсы валют или индексов. Банки решать с производными инструментами двумя способами: в качестве дилеров (около 95%), а в качестве конечных пользователей (около 5%). За четвертый квартал 2006 года общая сумма производных номинальной стоимости в портфеля коммерческого банка составила $ 122500 млрд, из которых конечный пользователь номинальной стоимости и дилерской номинальной стоимости составил $ 2800 млрд (2%) и $ 119600 млрд (98%), соответственно (см. Таблицу 1 и Рисунок 1).

[Рисунок 1 опущены]

Действуя в качестве производной дилеры, банки способны генерировать доходы от корпоративных клиентов в первую очередь смотрит, чтобы снизить риск воздействия. Банк источником доходов от операций с производными имеет три формы: операционные издержки, ставка-предложение распространяется, и доходы от торговли. Банки сообщил торговый доход около $ 19 млрд в 2006 году (см. Таблицу 4). Это составляет в среднем около 5% от валового дохода крупнейших банков со значительным производной деятельности.

Проведение исследований для изучения влияния производных на прибыльность банков включают Голландии (1988), который исследовал связь между рентабельности собственного капитала и активов, чтобы соотношение производных к общей сумме активов в банках. В обоих случаях, Голландии нашли каких-либо существенных связь между отношением производных к общей сумме активов и прибыльности банка. Он также провел испытания среднее между крупнейшими 25 банками и маленький 25 банков в его населения (100 крупнейших американских банков). Вывод из этого испытания было то, что банки с относительно высоким уровнем производных, как правило, менее прибыльно, чем банки с относительно низким уровнем такой деятельности. Хинди и Сундарам (2002) изучила влияние деятельности забалансовых банками и обнаружили, что значительная положительная зависимость между условной стоимости внебалансовых позиций (OBSAs) и ROA, ROE и непроцентных доходов банков. Они также считают, что существенное негативное воздействие между кредитного риска этих OBSAs и прибыльности банка.

III. Банковских рисков: риск от хеджирования с производными

Как конечных пользователей, банки используют производные в основном для целей хеджирования. Банки наращивать позиции по производным, как следствие рыночной деятельности. Эти позиции оставить банки подвержены финансовым рискам рынка. Чтобы застраховать себя от этих рисков, банки занимаются в смягчении торгов. Банки традиционной деятельности может также привести к воздействия финансовых рисков рынка. Так, например, ипотечного кредитования, повышает уязвимость банка к риску изменения процентных ставок. В результате банки могут участвовать в деятельности производных для хеджирования этот риск. Участие в производных для хеджирования составляет лишь малую часть общей производной деятельности. Гибсон (2007) представляет собой обсуждение полезности производных инструментов для хеджирования риска для коммерческих банков, инвестиционных банков и хеджевых фондов инвестор. Таблица 2 показывает, что в среднем лишь относительно небольшой процент всех производных в банках предназначены для неторговых целей.

Основной риск хеджирования заключается в отношениях между стоимостью хеджирования активов, а стоимость контракта производных. Это соотношение называют корреляцией. Высокая корреляция приводит к снижению риска от хеджирования деятельности. Одним из показателей эффективности хеджирования производной деятельности банка является его влияние на чистых операционных доходов. Брюэр, Джексон и Мозера (1996) считают, что волатильность справедливости возвращения отрицательно, связанных с S

Есть ряд недавних статей о последствиях производных инструментов на риск финансовых посредников. Ким и Koppenhaver (1993) исследовали использования процентных свопов коммерческими банками. Банки были разделены на две группы: пользователи и поставщики. Поставщикам, либо дилеров и / или маркет-мейкеров, с большей вероятностью проведет в большем количестве, чем свопы пользователь банков. Кроме того, их выводы поддерживает позитивную связь между интересом уровень чувствительности и склонность использовать свопы. Jagtiani, Сондерс и Уделл (1997) исследовал забалансовых инструментов производных инструментов и резервных аккредитивов на период 1984 по 1991 год для коммерческих банков. Хотя их результаты указывают на значительные расхождения по сечению основой для банков и их деятельности никакого отношения было указано, для банка особенности размера, рычагов, кредитоспособности и вторичное использование. Коски и Папа Римский (1999) рассматривает вопрос об использовании производных инструментов в отрасли взаимного фонда. Они находят аналогичные рисками и производительности между производными пользователей и не-пользователей. В исследовании, крупных коммерческих банков, Картер и Синки (1998) считают, что банки с активами более $ 100 млн, но меньше, чем $ 1 млрд, использование процентных производных финансовых инструментов для хеджирования подверженности риску процентных ставок.

В следующей статье, однако, Синки и Картер (20 005 стр. 446) заключить ", что пользователь банков, по сравнению с nonuser банков, связанные с рискованной структуры капитала (меньше собственного капитала, но более записок и облигации), большей зрелости на несоответствие между балансовых активов и пассивов, более значительные чистые проценты по кредиту-офф, и более низкие чистой процентной маржи ". Хотя они признают, данные ограничения в своей работе, Гортон и Розен (1995, p. 32) считают, что "банки, похоже, большинство из хеджирования рисков", связанных с процентные свопы и, следовательно, мало чистых риска процентная ставка по банковская система в совокупности. Ге (1999) рассмотрел фирм, которые инициируют использование производных и обнаружил, что фирмы используют производные для хеджирования, а не к увеличению, образования и риск. Адкинс, Картер и Симпсон (2007) исследовал роль компенсации и право собственности на использование валютных производных США банковские холдинговые компании. Их эмпирический анализ сосредоточивается на производные используются для хеджирования, а не торговли, а также авторы обнаружили позитивную связь между использованием производных финансовых инструментов и управленческих собственности. Кроме того, хеджирование мероприятия повлияли на степень владения крупных акционеров учреждения.

Минтон, Stulz и Уильямсон (2008) изучили использование кредитных деривативов крупных американских банков холдинговых компаний в период 1999 по 2005 год и обнаружили, что лишь 5,8% предприятий использовали кредитные деривативы. Кроме того, авторы обнаружили, что некоторые факторы, которые приводят к использованию производных ниже коэффициент достаточности капитала, более высокие иностранные originations кредита, менее сельскохозяйственных кредитов и больше коммерческих и промышленных кредитов ..

IV. Банковских рисков: риск от операций с производными

Банки, участвующие в рынке производных инструментов, как торговцы подвергаются три основных риска. Эти риски рыночный риск, кредитный риск и операционный риск. Becketti (1993) и Puwalski (2003) обеспечивают отличную обсуждения по производным финансовым инструментам риска коммерческих банков.

Рыночный риск: рыночный риск для дилера банка могут возникнуть в результате колебания в стоимости производных контрактов, сокращение ликвидности рынка производных безопасности, неопределенность по урегулированию и уязвимости к кросс-рыночные колебания. Уровень рыночного риска, во многом зависит от степени, в которой эти банки занимаются в соответствие торговых решений рынка и позиционирование. Согласованные торговых приведет низкий уровень рыночного риска, в то время как обширные позиционирования приведет наибольший объем рыночного риска.

Кредитный риск: кредитный риск для результатов банк-дилер в основном из двух источников: риск неисполнения контрагентом и риск изменения кредитного риска. Риска дефолта важный фактор риска для банков, поскольку их участие в значительной степени по производным OTC (см. Таблицу 3). Оценку будущих кредитного риска в производной должности является проблемой для многих банков. Однако, использование соглашений о взаимных расчетах в банках существенно снизила кредитный риск (см. Рисунок 2).

Операционный риск: крупнейший на сегодняшний день потери от производных деятельности возникли в результате сбоев в работе. Операционный риск относится к рискам, связанным с мониторинга и контроля рисков банковских работников. От краха банка Barings в 1995 году до последних производной фиаско в National Australia Bank в 2004 году, производная торговцев, которые обходятся риск-менеджмента контроля и в конечном итоге разоблачили учреждений к значительным потерям от производной должности попадают в эту категорию. Еще одним важным риском является точной оценки производных позиции. NatWest рынков в 1997 году потерпели большие убытки, вытекающие из недооценкой InterestRate параметры банковский работник. Другие операционные риски включают правовых рисков (например, "Проктер энд Гэмбл и Bankers Trust) и регулятивных рисков (например, Базель II).

Потенциал для финансовых учреждений в области использования производных инструментов в спекулятивных целях был предметом нескольких последних работ. Пик и Розенгрен (1996) отмечают, что относительно высокий процент крупных банков, действующих в производные рынки "проблемных банков", из них, возможно, старается место спекулятивные "второй ставки". Саймонс (1995) также показали, что крупные банки с более слабыми качества активов, как правило, использование производных больше, чем крупные банки с более сильными качества активов. Брюэр, Джексон и Мозер (1996, p. 495), однако, заключить, что "несмотря на существование крайней опасности моральных стимулов в течение второй половины 1980-х годов мало, если таковые имеются, наши пробы S

[Рисунок 2 опущены]

В. Цель исследования

В значительной степени из-за относительно недавно, и быстрый рост использования производных финансовых инструментов банков, общий эффект производных использования в банковской сфере еще не полностью известны. Два наиболее важных вопроса, которые остаются открытыми эффекты производных на риск банка и его прибыльность.

Основная цель данного исследования состоит в анализе и оценке потенциального воздействия производных деятельности банков США на свой риск и доходность. В частности, это доминирующая форма контрактов с производными инструментами обращении, в соглашении процентной ставки, создавать большинство прибыль для коммерческих банков? В исследовании рассматриваются 25 американских коммерческих банков с наибольшим производной должности за каждый квартал. Запасы производных сосредоточены в крупнейших банках. Верхнем 25 банков приходится 99 процентов от общей суммы условно производных в США коммерческой банковской системы (OCC Банк Срочный доклад). Таким образом, изучение двадцатипятидолларовых крупнейших банков будет предоставлять полный обзор влияния производных на прибыльности банка и риска.

VI. Данные и методология

Федеральная служба по финансовым учреждениям экзаменационным советом (FFIEC), который координирует требования к отчетности через банк регулирующих органов, утвердил расширение Call об включить Более подробно о производных финансовых инструментах, начиная с марта 1995 года. Новых докладов сделали тонкие различия между различными видами контрактов с производными инструментами, в том числе отдельных категорий внебиржевой и обмен торгуются производные инструменты (различные кредитного риска), для всех банков. Кроме того, эти банки должны проводить различие между положительной и отрицательной суммы по каждому типу производный контракт, в докладе справедливой стоимости и цели договора. Наконец, банки будут доклад доходах, которые они заработали от производных финансовых инструментов, что делает различие между торговых контрактов и хеджирования контрактов.

Вышеуказанную информацию, представленную в Call Отчеты с 1995 года, позволит нам изучить связь между использование производных финансовых инструментов в банках США и их риска и доходности в всеобъемлющим образом. Период выборки, используемые в исследовании от первого квартала 1,999 на четвертый квартал 2006 года. Данные о кредитных деривативов сообщалось, начиная с 1998 года. Учитывая значительный рост использования кредитных деривативов банков в последние годы, мы чувствовали, что будет иметь важное значение для изучения их влияния на банки. Передачи данных доклада приводятся в Чикаго Fed. SAS данных файлов для каждого квартала с полным данным доклада вызова были скачаны из Чикаго ФРС сайт: (<A HREF = "http://www.chicagofed.org/economic_research_and_data/" целевых = "_blank" относительной = "NOFOLLOW" > http://www.chicagofed.org/economic_research_and_data/ </ A> commercial_bank_data.cfm).

Мы используем сечения данных для 25 американских коммерческих банков с наибольшим производных позицию для каждого квартала. Данные, собранные для 24 четвертей, начиная с первого квартала 1999 года и заканчивающийся в четвертом квартале 2006 года. Регрессионный анализ проводится с целью изучения взаимосвязи между производной использования этих 25 банков и их доходности и риска Прибыльность рассматривается, глядя на последствия использования производных от торговых доходов. Воздействие на риск банков проверяется тестирования отношения между кредитными потери по производным финансовым инструментам и использование производных финансовых инструментов.

VII. Эмпирические результаты

Банк рентабельности рассматривается в таблице 4. Результаты показывают, что в первом квартале 1999 года торговая выручка составила около $ 3 млрд, что составляет около 10% от валового дохода. Оба общей суммы валовых доходов и торгового дохода продолжает расти в последние годы. Но, в конце 2006 торговых доходов в виде процента от общего валового дохода сократился лишь около 5% (вдвое меньше, чем было в 1999). Еще один интересный факт, что отражено в таблице 4, является вклад торговых доход от различных видов контрактов. Традиционно, процентные ставки и валютные контракты, при условии большей части торговой выручки (около 80-85%). Хотя большинство производных контрактов контрактов процентные ставки, это не обеспечивает большинство торговых доходов. Валютные контракты представляется более выгодным, обеспечивая почти половину торгового дохода, хотя они составляют лишь 10% от контрактов с производными инструментами участие в этих банках. Кроме того, доход от торговых акций и индексов и товарных контрактов контрактов значительно увеличилось в 2006 году.

Результаты регрессионного анализа (табл. 5) показывает, что использование (условная сумма производных) производных отрицательно, связанных с ROA и ROE. Но, это существенно и позитивно, связанные с торговлей доход этих банков. Эти контрастные отношения могут выделить интересный факт, что при работе по производным вносит непосредственный вклад в торговых доходов, другие финансовые показатели этих банков-видимому, приведет к снижению вернуться к этим банкам. Эти результаты подтверждают выводы Синки и Картер (2000), что банки, использующие производные, связанные с рискованной структуры капитала, большей зрелости не соответствует и более чистые проценты по кредиту-офф. Эти результаты требуют дальнейшего расследования для изучения влияния производных использования на общую прибыльность этих банков.

Таблица 6 содержит результатов банковских рисков. Смысловой объем "производные не точным показателем степени риска банков в связи с двусторонними соглашениями о взаимных расчетах между банками и их корпоративных клиентов. Рисунок 2 показывает, что сетка пособие составляет более 80% в последние годы. С учетом взаимозачета выгоды, общего кредитного риска для банков определяется как двусторонней сетчатой текущей экспозиции и будущего воздействия. Таблица 6 показывает, что общий объем кредитного риска возросла в процентах от общего объема активов в то время как уменьшение в процентном отношении с учетом риска капитала в 2002-05, но показывает значительный рост в 2006 году. Это отражает увеличение риска основе капитала поддерживается этими банками, указав на увеличение кредитного риска от производной должности, занимаемые этими банками.

Банки использования производных для целей хеджирования. Влияние этих производных на процентный доход, процентные расходы и другие ассигнования приведены в таблице 7. Чистое воздействие этих производных неизменно положительным, поддерживающих использование производных инструментов для хеджирования. Кредитные потери банков приведены в таблице 7. Тестирование отношения между кредитными потерями и использования производных финансовых инструментов мы находим значимая связь между ними. Таблица 8 подтверждает существенное позитивное соотношение между уровнем использования и производной от суммы кредита потерь для этих банков. Дальнейший анализ показал, что большинство кредитных потерь может быть отнесена к процентной ставке контрактов, предназначенные для торговли целей этими банками. Таблица 9 сообщает, что единственная переменная, значение в регрессионного анализа тестирования эффективности различных типов производных контрактов на потери по кредитам, предоставляемых банками, договоры процентных ставок.

VIII. ВЫВОДЫ

Основная цель данного исследования состоит в анализе и оценке влияния производных деятельности банков США на свой риск и доходность. В исследовании рассматриваются 25 американских коммерческих банков с наибольшим производной должности за каждый квартал с производными сосредоточены в крупнейших банках. Основные результаты можно резюмировать следующим образом:

Рентабельность: занимается производных американские банки вносят непосредственный вклад в ее торговых доходов, но это не приводит к увеличению общей рентабельности банка. Производные деятельности для целей хеджирования в результате чего чистый положительное влияние на финансовые показатели этих банков.

Риск: Использование производных американских коммерческих банков привело к увеличению кредитного риска в этих банках. Но, кредитного риска был существенно сокращен в связи с соглашениями о взаимозачете.

Предварительный анализ показывает, что производная использования американскими коммерческими банками оказывает существенное влияние на риск и доходность. Это требует дальнейшего анализа для изучения негативного влияния производных на банковский ROA и ROE. Кроме того, анализ риска, необходимо изучить влияние этих производных на рыночный риск и операционный риск этих банков.

Ссылки

Адкинс, LC, Д. Картер и У. Симпсон (2007), "Управленческая Стимулы и использования валютных производных финансовых инструментов", журнал финансовых исследований и разработок, Vol. 30, № 3, 399-413.

Becketti, С. (1993), "являются производными слишком рискованным для банков?" Economic Review, 27-42.

Брюер III, Е. МЫ Джексон и JT Мозер (1996), "Аллигаторы на болоте: Влияние производных об исполнении бюджета депозитарных учреждений", журнал "Деньги, кредит и банковское дело, Vol. 28, 482-497.

Картер, Д. А. и Ф. Синки, Jr (1998), "Использование производных Процентная ставка для конечных пользователей: при больших общинных банков", журнал "Финансовые услуги исследований, Vol. 14, 17-34.

Гибсон, MS (2007), "кредитные деривативы и управление рисками", федералы В рабочем документе № 2007-47, октябрь.

Гортон, Г. и Р. Розен (1995), "Банки и производных финансовых инструментов", Национальное бюро экономических исследований, Working Paper No 5100.

Ге, WR (1999), "Влияние производных от фирмы риска: эмпирическое изучение новых производных пользователя", журнал "Бухгалтерский учет и экономика, Vol. 26, 319-351.

Хинди, Н. и С. Сундарам (2002), "Связь между забалансовых деятельности и прибыльности банка США", журнал "Бухгалтерский учет и финансы исследований, Vol. 10, № 3, 15-25.

Голландия, DS (1988), "Изучение забалансовых Деятельность Банки США", DBA Диссертация, Университет Джорджа Вашингтона.

Instefjord, Н. (2005), "Риск и хеджирование: У кредитных деривативов увеличение банковских рисков?", Журнал "Банковское дело и финансы, Vol. 29, № 2, 333-345.

Jagtiani, J.,. Saunders и Г. Уделл (1997), "Финансовые инновации и рост банка Производные деятельности", в Шахер, Барри ред. Производных, регулирования и банковского дела, (Elsevier: Амстердам), 7-40.

Ким, SH и GD Koppenhaver (1993), "эмпирический анализ банка процентные свопы", журнал "Услуги финансовых исследований и разработок, Vol. 7, № 1, февраль, 57-72.

Коски, JL и Дж. Папы Римского (1999), "Как производные используется? Данные Взаимный фонд промышленности", журнал финансов, Vol. 54, 791-816.

Куприянов, А. (1995), "Производные катастроф": анализ больших потерь в финансовых рынках ", экономический Quarterly, Vol. 81, 1-39.

Минтон, ВА, Stulz RM и Р. Уильямсон (2008), "Сколько ты банки используют кредитные деривативы для хеджирования кредиты?" Фишер бизнес-колледжа, Working Paper No 2008-03-001 января.

Пик, Дж. и С. Розенгрен (1997), "Производные деятельность на проблемных банков", журнал "Услуги финансовых исследований и разработок, Vol. 12,287-302.

Puwalski, AC (2003), "Производные рисками в коммерческих банков", FDIC: FYI. <a target="_blank" href="http://www.fdic.gov/bank/analytical/fyi/2003/032603fyi.html" rel="nofollow"> http://www.fdic.gov/bank/ analytical/fyi/2003/032603fyi.html </ A>

Саймонс, К. (1995), "Процентная ставка деривативов, а также управления активами и пассивами в коммерческих банках", Нью-Ингленд Economic Review, Федерального резервного банка Бостона, 17-28.

Синки, JF, младший и Д. Картер (2000), "Свидетельство на финансовые показатели банков, которые и не используют производными", ежеквартальный обзор экономики и финансов, Vol. 40,431-449.

Sridhar Сундарам и Томас Уилли

Сейдман бизнес-колледжа Великий государственный университет Валли