Финансовая система ограничений в Китае и Индии: сравнительный анализ
Китай и Индия в настоящее время одним из наиболее быстро растущих экономик в мире. Продолжающийся рост при нынешних темпах и выше, имеет огромное значение для идет процесс глобализации и, как следствие реструктуризации мировой экономический порядок себя. Тем не менее, экономическая история усыпана примеры таких стран, как в Латинской Америке и в последнее время в Восточной Азии, которые выросли в первом многообещающе, но только давать сбои позже и отстают из-за экономического кризиса. Такие страны, поэтому были не в состоянии вернуть себе ранее динамику. С другой стороны, США и западноевропейских стран представляют собой еще одну категорию стран, которые росли на устойчивой основе, чтобы стать и оставаться по современным стандартам развитых стран. Акцентируя внимание на финансовом секторе, в этой статье рассматривается вопрос: к какой категории наций Индия и Китай осенью?
I. ВВЕДЕНИЕ
Китай и Индия в настоящее время одним из наиболее быстро растущих экономик в мире. Вместе две страны представляют 38 процентов мирового населения. Продолжающийся рост второй и четвертый по величине в мире экономикой, соответственно [измеряются по ППС основанный ВНП] при нынешних темпах и выше, имеет огромное значение для идет процесс глобализации и, как следствие реструктуризации мировой экономический порядок себя.
В 1997/98 году несколько из наиболее динамичных и быстро развивающихся странах Восточной Азии нанесен серьезный финансовый кризис, который опустошил их. Это событие показало, что рост экономики не может быть устойчивым при слабой финансовой системы.
Экономическая история усыпана примеры стран, которые росли в первом многообещающе, только шатается и отстают из-за кризиса, а затем не смогли восстановить ранее динамику. Такие примеры можно найти в Латинской Америке и в настоящее время в Восточной Азии.
Есть, с другой стороны, примеры таких стран, как США и в Западной Европе, что в современный период (начиная с девятнадцатого века) наблюдался устойчивый рост и экономически созрели, чтобы стать и оставаться развитых стран. Кроме того, независимо от кризисов которыми они сталкиваются, были преодолены, не теряя своих долгосрочных темпов роста.
На какие из этих двух категорий будут Китай и Индия, находятся в двух десятилетий начиная с сегодняшнего дня? Мы ищем ответ на этот важный вопрос из экономической истории.
Профессор Ричард Силла [15] в своей 2001 Послания Президента к истории экономической ассоциации кратко обобщены его и исследований других ученых по этой бинарной классификации наций. По данным этих ученых, эффективной финансовой системы является одним из важнейших и определяющих условие, определяющее, в котором из двух категорий стран, рано или поздно оказываются дюйма
В том, что определение условий, мы предлагаем, чтобы показать, что Китай и Индия, при прочих равных условиях, относятся к первой категории в компании стран Латинской Америки и Восточной Азии, если, конечно, обе страны осуществляют своевременное фундаментальные реформы своих финансовых систем. Будь политических ограничений и принуждений разрешения таких реформ является вопрос представляет большой интерес здесь. Момент истины для обеих стран близко, может быть, 2010.
Можно две страны реформы их финансовых систем чтобы избежать финансового кризиса, а также отвечать требованиям устойчивого экономического роста, или есть ограничения, которые запрещали бы Китай и Индия, от проведения этих реформ? Я предлагаю, чтобы спорить, что политические и экономические трудности принуждений в обеих странах таковы, что эти необходимые реформы не могут проводиться. Финансовый кризис Таким образом, представляется весьма вероятным. Тем не менее, Индией, кажется, лучше, чем Китай институционально, и, как демократия, чтобы исправить себя после кризиса в рамках избирательного процесса, как показывает прошлый опыт. Для Китая, который не является многопартийной демократии, такие, устранение потребует значительных политических потрясений.
Основная функция финансовой системы заключается в мобилизации ресурсов на основе финансовых активов или долговых инструментов, а также облегчить формирование и распределение этих ресурсов, мобилизованных в пространстве и во времени эффективно и оптимально. Цели, в условиях неопределенности, является максимизация темпов роста экономики и достижения высоких доходность средств развертывания.
Эта функция включает в себя 'финансовой архитектуры ", т. е. платежной системы со средой обмена, механизма передачи ресурсов, мобилизованных из вкладчиков к заемщикам / инвесторов / другие пользователи ресурсов, а также последующего возвращения вкладчиков, при сокращении риска с помощью страхования и диверсификации.
Структура финансовой системы состоит из следующих: (1) институциональные регуляторы, такие как Комиссия по ценным бумагам; (2) Международные стандарты бухгалтерского учета для обеспечения прозрачности в сделках; (3) норм корпоративного управления для руководства, акционеров и заинтересованных сторон, а также (4) Звук банковских и пруденциальных норм таких, как опубликовано Базельской II норм, которые ограничивают морального ущерба и мягких бюджетных ограничений.
Способность системы для выполнения основных функций отмечалось выше, оставаясь стабильным, зависит от трех факторов:
[] Макроэкономические
[B] структурных параметров
[C] институционального качества
По современным международным стандартам, как Китай и Индия имеют впечатляющие макроэкономические основы, такие как высокие темпы роста в диапазоне от 6 до 8 процента в год, относительно низкий уровень инфляции ниже 5 процентов иностранных уровне резерв превышает 10 месяцев импорта, и сокращение численности персонала соотношение бедных слоев населения. Поэтому восприятие сегодня такова, что экономики обеих стран собираются сильные и топлива глобального экономического роста в будущем.
Несмотря на свою популярность восприятия сегодняшней Индии и Китая в этой области могут быть приятны, важно помнить, что экономическая история полна таких благоприятных представлений испаряется до того факта, что зори с треском. На одном этапе в девятнадцатом веке, во многих странах Латинской Америки было бы более богатым, чем в Северной Америке. Теперь, как раз обратное верно. В 1980 году было широко распространенному мнению, что Япония будет обогнать США. На самом деле японского бизнеса начали скупать ценные американского рынка недвижимости, а также стали владельцами крупных корпораций в Северной Америке материка. Эта тенденция в настоящее время полностью отменено. В случае 'азиатских тигров ", Всемирный банк опубликовал книгу под названием Чудо-Восточной Азии [16], который был беззастенчивого предписывающий пропаганда экспортно-ориентированной стратегии свободной торговли стран Восточной Азии. Отмечается Всемирный банк замечание, что эти страны имеют получали свои "базовые права" - на причастность других развивающихся стран не - вернулся, чтобы преследовать Всемирный банк после финансового кризиса 1997 года. Восточной Азии, особенно в Японии, до сих пор полностью оправиться от этого кризиса.
Хотя Банк сделал ограничение попытка повреждения впоследствии публикации другой книги, озаглавленной "Пересмотр Восточная Азия чудо [12], доверие к организации был ранен тяжело, потому что очень районе, где в странах Восточной Азии попался их основам совершенно неверно было в финансовой системе, при наблюдении за финансовыми системами является одной из основных задач, для которых Всемирный банк и МВФ были созданы в первую очередь.
Тем не менее, неожиданные 1997 кризиса в Восточной Азии, и это эффект "домино" в других странах, привел к значительному исследований в МВФ под эгидой тему "финансовой архитектуры", что значительно улучшилась нашего понимания финансовой системы. Меры уязвимости кризиса и предотвращения кризисов были разработаны [например, Руководство по составлению финансовой системе показателей, МВФ 2004], что в настоящее время позволяет МВФ оценить вероятность финансового кризиса к 1996 году, всего за шесть месяцев до начала кризиса в Восточной Азии. Руководство показывает относительно низкую вероятность валютного кризиса в Китай или Индия в данный момент времени.
II. Финансовая система в Китае и Индии
Текущие макроэкономические были обеспечены в Китае и Индии доения финансовой системы, без воспитания ему больше реформ, а также радикальные недомогание в системе под ковром. То есть, макроэкономические были обеспечены в обеих странах более ценой ухудшения структурных параметров и качества институциональной среды.
Как следствие, в настоящее время 2005 структурных параметров в банковском и финансовом секторах показывают надвигающийся кризис. Что более важно, поскольку в настоящее время структурированы, в банковском секторе экономики двух стран внутренне плохо приспособлены для решения задач, присущих развивающимся финансовым кризисом. Институционального качества финансовой системы двух стран, не синхронизированы с потребностями растущей глобализации, потому что даже сегодня марочных советских нормативов и прозрачности в сделках присутствуют в системе.
Финансовых систем двух стран и бюджета банка ориентированной, потому что их рынки капитала недостаточно развиты, и поэтому склонны к инсайдерской торговли, такелаж, и мошенников, которые отпугивают мелких инвесторов. Их соответствующие рынки облигаций по-прежнему младенчестве (Swamy [13]).
Кроме того, в этом секторе (1) доминирует государственная собственность, (2) не хватает современных пруденциальных норм и управления, (3) страдает от слабого, не являющихся независимыми регулирующими органами, и (4) и смирительную рубашку на целевые кредиты и финансы плен. Кроме того, финансовый бюджет имеет ограниченную сферу из-за большого условные обязательства и неприводимых головки для распределения средств, например, субсидии, процентные платежи рекапитализацию кредитных организаций, пенсий и обороны.
Таким образом, из-за этих двух вышеупомянутых факторов, финансовой системы в Китае и Индии подвергаются двойной опасности, которое вызывает систем под выполнить по suboptimising распределения ресурсов в процессе перехода на производственные инвестиции, а также за счет создания избыточных производственных мощностей.
Оно должно быть указано здесь, однако, что финансовая система Индии относительно институционально лучше структурированы, чем Китай, хотя и индийских регуляторов еще полностью выйти из оков советского стиля мышления команды прошлых лет. Например, даже сегодня, государственные банки, которые получают 80 процентов по всем депозитам, вынуждены развернуть около половины средств в странах с низким интересом, хотя и низкий уровень риска, государственных ценных бумаг [для финансирования бюджетных] государственного бюджета, дефицит. Еще 20 процентов направляется кредит, и 25 процентов находится в обязательных резервов. Такие смирительная рубашка фонда распространения через правительственное распоряжение касается и других финансовых институтов в области страхования, страховом фонде и государственных служащих, а также страхование. Так, индийский финансового посредничества меньше полагается на рынке управления рисками и больше зависит от государственной политики до сих пор.
III. ВОЗМОЖНОСТИ ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА В Китае и Индии
Эмпирически было отмечено, что финансовый кризис конвертов экономику через три различных маршрутов причинности:
(1) выполняются в валютном рынке, что вызывает крах банковской, что, в свою очередь, вызывает финансовый кризис.
(2) банковский крах, что причины финансового кризиса, который затем вызывает иностранной валюте работать.
(3) финансовый кризис, который запускает банковский кризис, который впоследствии вызывает иностранной валюте работать.
Первого маршрута, которая наблюдалась в 1997-99 кризиса в Восточной Азии. Жерар Каприо и Daniela Klingebiel Международного валютного фонда зафиксировали 117 системных банковских кризисов в 93 странах с 1970 года. Подмножество из этих 117 случаев документе второй и третий маршруты к финансовому кризису, перечисленных выше. Таким образом, финансовый кризис не является односторонней причинной связи. Маршруты причинности могут взаимно усиливать друг друга, и могут Ричошет или каскада пузырь, который затем может взрываться теоретически любой из 9 возможных маршрутов.
На каких маршрутах являются Китай и Индия могут взять на ожидаемый финансовый кризис? Обе страны в настоящее время испытывают серьезные финансовые проблемы, но систематическое различных видов, которые требуют различных мер по исправлению положения для их устранения и предотвращения кризиса.
Это тезис о том, что это исследование неизбежность финансового кризиса системы в Китае будут вызваны банкротство банка, а также в Индии неустойчивого финансового дефицита бюджетов союзных и государственного управления.
На основании предиктор модели двух экономистов МВФ, Эндрю Берг и Кэтрин Pattatilo [1], оно может быть исключено, как маловероятно, что финансовый кризис в Китае и Индии будет через 1997-Восточной Азии маршрут, то есть, вызванный валютным кризисом . Структурных параметров платежного баланса, счета таких в обеих странах, что сметные вероятность валютного кризиса является низким. Таким образом Восточной Азии типа кризис указал, если выполняются следующие условия:
(Я) краткосрочный внешний долг, включая портфельные инвестиции, репатриации депозитов диаспоры, займы, которые стали подлежать погашению в течение финансового года, и краткосрочных кредитов в иностранной валюте банков и компаний достигает такого уровня, что валютные резервы падает 80 процентов ниже этого уровня. В настоящее время эта оценивается в Китае и Индии, которая намного выше этого уровня [в то, что превышает 100%]. Но с 2002 года, валютные резервы, как отношение краткосрочной задолженности снижается из-за резкого ускорения в последнем. В 2003 г. краткосрочные долговые обязательства в Китае вырос 38,1 процента до $ 78 млрд в то время как общая текущая стоимость внешнего долга возросли лишь на 13 процентов до $ 194 млрд. В Индии, начиная с 2002 года, краткосрочный внешний долг удвоился.
Можно было бы утверждать, что 80 процентов слишком низком уровне, как показатель потенциального кризиса, так как с точки зрения кейнсианской 3 мотивы держать резервы, нынешний уровень валютных резервов в Китае и Индии все легко объясняется. На вопрос о том, сколько денежных провести Джон Мейнард Кейнс предложил три мотивы для проведения денежных средств: транзакция, мер предосторожности и спекулятивными. Таким образом, достаточно резервов для покрытия расходов на импорт в несколько месяцев сделки мотив. Есть резервы необходимо, чтобы другие мотивы. Резервы необходимы для покрытия обязательств по оплате задолженности по созревания. Это осторожный мотив. Наконец, чтобы обеспечить краткосрочный коммерческий кредит и портфельных инвестиций, т.е. для "горячих" денег, которые могут двигаться быстро, запасы необходимы в качестве буфера для спекулятивный мотив.
Восточной Азии, которые пострадали 1997 расплавлять сделал достаточно резервов для сделки мотив, но не для профилактических и спекулятивный мотив. Вопрос здесь заключается в случае, если Индия и Китай имеют достаточно резервов для всех трех мотивов. Существует также возможность рассмотреть вопрос о стоимости. Резервов, что Индия и Китай проведет в низкой доходности казначейских векселей США за которые можно получить лишь два процента процентная ставка. Но ставок, выплачиваемых по 2 стран для иностранных инвестиций значительно выше. Таким образом, резервы, что Индия и Китай проведет должно быть достаточно для покрытия всех трех мотивы, и не более того. Любое превышение этой нормы устанавливает уровень стоимости, убыток вес в экономике. Выделение этих трех мотивов, как показано в Таблице 1-валютных резервов, как представляется, достаточным в обеих странах для удовлетворения непредвиденных обстоятельств, вытекающих из развивающихся валютного кризиса на вероятностных 4 месяцев импорта покрова. Однако, если крышка берется 8 месяцев, резервы недостаточны.
(П) Чистая текущая стоимость внешнего долга составляет более 37 процентов ВВП. В настоящее время это соотношение составляет 16 процентов в Индии и 13 процентов [неисправленный официального ВВП] в Китае.
(III), дефицита текущего счета в платежном балансе счета больше, чем минус 2,5 процента ВВП. В настоящее время этот показатель составляет 1,1 процента в Индии и 1,9 процентов в Китае. Хотя оба эти показателя являются позитивными, т. е. в профицит, но он отказался в Китае с 4,1% в 1997 году. В случае с Индией, положительное сальдо возросло с отрицательным 2,0%, но оно еще не является устойчивой тенденцией.
(IV), прямых иностранных инвестиций составляет менее 60 процентов от общего притока капитала. В настоящее время ПИИ (с помощью МВФ определения) составляет 62 процентов в Индии и 67 процентов в Китае. Но это отношение в связи с ростом портфеля инвестиций сокращается в течение последних 4 лет в обеих странах и по настоящее тенденция может упасть ниже 60 процентов марки в 2007 году.
Установка этих параметров в модель Берг-Pattatilo, можно сделать вывод, что вероятность неминуемого кризиса валюты - ликвидности - это низкая в Китае и Индии, менее 10 процентов, если кризис экзогенно индуцированных банковской или финансовой Кризис или оба, но по состоянию на сейчас, ни в обозримом будущем, валютный кризис не может быть толчком к общим финансовым кризисом.
В настоящее время общепринятое мнение в литературе, что даже со здоровыми фундаментальными макроэкономическими показателями, экономической системы, могут столкнуться с финансовым кризисом индуцированных несоответствие политики, таких как "нечестивый троица политики". Таким образом, счет операций с капиталом конвертируемости [CAC] фиксированная или искусственно режима обменного курса, а экспансионистской денежной M3 [политики роста в размере, превышающем 15 процентов в год] рассматриваются вместе, валютный кризис, скорее всего. В настоящее время Китай занимает первое два Троицы и Индии только третьим. Последние политики ограничение кредита в Китае привели M3 ниже 15 процентов предельный уровень [В 2004 году было 14,5%, что ниже уровня 2003]. Таким образом, финансовая система должна быть достаточно развиты, чтобы обеспечить посредничество, чтобы избежать такого несоответствия. Поэтому важно, поскольку китайские финансовые системы является банком-ориентированные, с целью оценки первого государственного банковского сектора Китая.
IV. БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА В КИТАЕ
Китайские банки были почти обанкротилась по видимому непоколебимую приверженность государства к ограничению мягких бюджетных и "политики кредитов", которые выделяются на нерыночных принципах и директив правительства [11].
По состоянию на конец 2002 года общая сумма активов китайских банковского сектора было 26400 млрд юаней, что составляет 85 процентов от общей суммы активов всего финансового сектора. Хотя роль рынков капитала растет, размер этих рынках остается достаточно малой, с капитализацией 1350 млрд юаней к концу июня 2003 года. Таким образом, китайская финансовая система является банком-ориентированной. С банками, на общую сумму необслуживаемых кредитов (NPL), превышающей активов, сегодня в Китае банковского кризиса, который скрыт монополистической системы и обязательства государства, чтобы спасти его.
банковском секторе Китая состоит из многих учреждений [13]. К их числу относятся государственные банки (SOB), акционерные банки, городские коммерческие банки и кредитные кооперативы. Однако, банковские доминируют четыре государственных коммерческих банков, на долю которых приходится 61 процентов кредитов. Некоторые ученые утверждают, что это характерно для олигархического рынка, что ведет к снижению эффективности распределения финансовых ресурсов и привести к искажениям в системе. Кроме того, доминирующей государственной собственности в банковском секторе, как правило подорвать доверие к угрозе сбоя рыночного механизма и эффективности надзора за банковской деятельностью органов по обеспечению соблюдения пруденциальных норм и требований.
Второй ярус на рынке банковских услуг включает в себя 11 акционерных коммерческих банков с диверсифицированной структурой собственности. Тем не менее, основные акционеры этих банков органов местного самоуправления и государственных или контролируемых государством предприятий. В сентябре 2003 года их активы, представленные 13,7 процента от общего активов банковского сектора 26,4 трлн юаней. Эти банки быстро расширялся в последние годы. Например, только в 2001 году их активы выросли на 24 процентов. В настоящее время пять акционерных банков уже перечислены в местных биржах.
В сентябре 2003 года было 112 коммерческих банков города, большинство из которых были созданы путем реорганизации и консолидации городских кооперативов. Эти банки представляют 5 процентов от общей суммы активов банка. Кроме того, было 35 588 городских и сельских кооперативов, на которые приходится 10 процентов совокупных банковских активов.
Иностранные банки сейчас играют довольно ограниченную роль в системе. В сентябре 2003 года насчитывалось 191 лицензированных иностранных банковских учреждений в Китае, среди которых 157 были филиалы иностранных банков, 11 отделений и 15 дочерних предприятий, учрежденных локально с 8 филиалов. Иностранные банки представляют собой 0,3 процента на местном рынке кредитования валюте и около 13 процентов на рынке кредитования в иностранной валюте.
Несмотря на улучшение качества активов в последние годы, размер NPL является основной угрозой для банковской системы в Китае. В сентябре 2004 года NPL в банковском секторе, в том числе государственных банков, политика банков и акционерных банков, составил 2532 млрд. юаней ($ 309 млрд), измеренных в соответствии с 5-категории надзорной системы классификации кредитов, а отношение NPL таким образом была 18,7 процентов. Необслуживаемых кредитов государственных коммерческих банков достигнут 1999 млрд. юаней, коэффициент NPL составил 21,4 процента, эквивалент 20 процентов от ВВП 2002 года.
Качество активов акционерных банков варьируется. Некоторые из них здоровый баланс, чем государственные банки. НОК для акционерных коммерческих банков, 8,5 процента в среднем. Качество активов банковских учреждений, других столь же тревожной. Большинство из них до сих пор используют четыре категории системы классификации кредитов на основе статуса прошлого сборов. Эта старая система классификации является менее строгим. Хотя показатель проблемных кредитов в этих банках не является сопоставимой с таковой для государственных банков и банков акций, как правило, считается, что выше.
Однако данные недостатки и принять решение смещения наблюдательного классификации ссуд также показывают, что масштаб проблемных кредитов может быть выше. Эти проблемы включают в себя относительно большая доля ссуд, классифицированных как особого упоминания, и сомнительно, отсутствие надлежащего лечения реструктурированных кредитов и стало препятствием для активов, не говоря уже, убытки от не-кредитной деятельности.
В настоящее время норматив достаточности капитала для большинства китайских банков ниже нормативных требований. В конце сентября 2004 года, композитный коэффициент достаточности капитала (CAR) в государственные коммерческие банки лишь 4,61 процента, что значительно ниже минимальных нормативных требований в размере 8 процентов (Базель I) и 12 процентов (Базель II). То же соотношение для акционерных коммерческих банков и города коммерческие банки 6,83 процента и 6,01 процента соответственно. Достаточность капитала следует, однако, быть рассчитана исходя из достаточного резервов на потери по ссудам. Поэтому с учетом дефицита резервов на потери по ссудам, норматив достаточности капитала для китайских банков становится значительно меньше, чем указано выше. Как Luo Пинг Китай регулировании банковской деятельности Комиссии в своей речи в Нью-Дели [14/11/03] не указано, предварительно предоставления автомобиля для рыданий будет только 2%.
Урегулирование проблем в банковском секторе в решающей степени зависит о реформе государственных предприятий (ГП). Эти предприятия представляют собой подавляющее большинство государственных коммерческих банков кредита книги и периодические необслуживаемых кредитов. В этом контексте структурных проблем этих банков не могут быть успешно решены, если государственные предприятия, по крайней мере частично восстановлены и стали кредитоспособных заемщиков.
В интересах обеспечения социальной стабильности, банки в значительной степени несут реформы стоимости предприятий. Например, к концу 2000 года 51,2 процента 62000 фирм, которые завершили свою смена собственника не смогла погасить банковские кредиты. В самом деле, там было так много напряжения на соответствующие условия урегулирования для работников предприятий-банкротов, что некоторые реструктуризации доходов государственных предприятий за счет банков, когда предприятия закрываются или признаны банкротами.
Как следствие, банковский кризис уже под рукой из-за следующих причин: Во-первых, с огромным количеством существующих проблемных кредитов [$ 309 млрд, по данным S
Во-вторых, китайские банки не имеют никаких пруденциальных нормативов для банковских воздействия на недвижимое имущество, которые подвержены пузырей активов здания быстро. Существует также значительное заполнения насоса для автомобильных платежа.
В настоящее время 17% новых кредитов будем это недвижимость активности [Индии 1,5%], который с высокой долей заемного, а с 2000 года эти цены были резко расти. Недвижимость пузырьков делать взрыв - Япония в 1980-х речь, не говоря уже о других странах Восточной Азии в 1990 году. Все городские земли и цены на недвижимость выросли на конец 2004 г. до 70% выше уровня 2001 года (Business Week США 4 апреля 2005). В Шанхае стоимости недвижимости удвоился в 2004 году, в то время как арендные ставки упали.
Кроме того, по оценкам Автомобильные ресурсы Азии [экономист, 20 марта 2004], что при нынешних темпах инвестиций в этом секторе, разрыв между потенциалом и продаж будет расширяться с половиной миллионов от продажи 2200000 на разрыв 3 млн. избыток в автомобилях только в 2007 году. Рентабельность на уровне 8% удобны, но двигался вниз с 1999 года.
Provisioning для этих плохих кредитов, конечно, означает, менее жесткой денежно-кредитной политики. Китай уже заполнения насоса в течение последних 5 лет. Денежная масса по отношению к ВВП увеличилась с 62,3% в 1990 году до 171,4% в 2002 году до 183,2% в 2003 [для Индии было 43,5% до 69,3%. В США это 65%]. государственного долга, в том числе Китай квази-фискальных обязательств [например, облигаций для рекапитализации банков, пенсионных] является любопытных на 95% от ВВП [неисправленный], намного выше, чем 81% в Индии. В 10 лет 1990-00, вносить свой вклад Китая пенсионный фонд в два раза, в то время как пенсионеры в три раза. Вклад на 227 800 000 000 юаней несколько выше, чем распределение 211,5 б Ю. К 2007 году бывшего будет отставать от последних.
Это означает создание инфляции потенциалу, так как темпы роста основных фондов в Китае снизился с 24,3% в 1998 году до 10,9% в 1999 году до 9,9% в 2000 году, а еще ниже [9,8%] в 20,03. В этом, более половины приходится на рост капитального строительства и проектов, связанных с собственностью. Согласно одной из оценок из Китая [Новости из Китая, апрель 2004, с.20], что из 8% роста в 2002 году, недвижимость способствовали 1,85%].
Кроме того, официальный индекс потребительских цен в Китае также ускорились до 5% в годовом исчислении основе, по сравнению с 3,6%.
В. ИСЧИСЛЕННЫХ налоговых и валютного кризиса в Китай
В результате мягких бюджетных ограничений, стоящих перед государственными предприятиями и перечисленных выше факторов, исправить дефицит бюджета Китая на центральном уровне в настоящее время 6% от ВВП [неисправленный выросла до 3,6%]. Таким образом, новый губернатор Народного банка Китая Чжоу Сяочуань д-р, должен решить важнейшую проблему калибровки неизбежной переоценки курса стремятся к доллару, предотвращения всплеска инфляции, а также проверка возможности воздухоплавания НОК в государственных банков, с тем чтобы сохранить темпы роста, с макро-экономической стабильности. Правительство общий бюджетный дефицит в том числе провинциальных дефицит может достигать 13% сегодня. Это один из самых высоких в мире [В 2000 году из 74 стран таблицы, только 7, бюджетного дефицита, превышающего 7%, и только 4, включая Китай и Индия дефицита, превышающего 10%]. Последовавшая за этим банковского кризиса, таким образом, таким образом, уже пострадали финансовые бюджетные здравоохранения Китая.
Последующей инфляции и дальнейшего быстрого экспортно-ориентированного роста будет означать, соразмерного увеличения заработной платы для поддержания потребительского спроса и, чтобы удовлетворить спрос на квалифицированную рабочую силу в экспортирующих компаний. Несмотря на то, валютный кризис имеет низкую вероятность возникновения прямой в Китае и Индии, такие, кризис может быть косвенно обусловленным. Таким образом, из-за своеобразной и опасно сбалансированной структуры внешней торговли Китая [как это описано в пунктах ниже], в которой переработано импорта из Восточной Азии, экспортируются в США и ЕС и, следовательно, профицит счета текущих операций заработал на покрытие дефицита в торговле с Восточной Азии, повышение заработной платы и трансакционных издержек может вызвать валютный кризис.
Более того, внешняя торговля Китая состоит из двух довольно различных компонентов. (1) импорта, обработки и реэкспорта и (2) "внутренних" или "собственные" торговли, то есть, экспорт товаров в первую очередь, происходящих в отечественной экономике, а импорта для внутреннего потребления и производства. Первое отражает возрастающую роль Китая в трудоемких обработки и сборки центр, вызванная аутсорсинга и внешнего конечного спроса, а второй более сильное влияние внутренних экономических тенденций.
Если разделить Китай торговли в ее эти две составные части, мы находим два очень показателен тенденций. Текущее сальдо торгового баланса полностью за счет положительного сальдо по переработке торговли, т. е. на добавленную стоимость в Китае до реэкспорта в окончательном назначения рынках, что достиг $ 40 млрд в прошлом году. В то же время, в Китае собственные внутренние ориентированного внешней торговли все чаще в дефиците, а остальная часть сократилась с положительной уровне около $ 20 млрд в 1998 г. с дефицитом в ту же величину в 2001 году. Главной движущей силой, этот дефицит был быстро растущий внутренний ориентированных на импорт, что более чем удвоилось за последние три года по сравнению с внутренним ориентированного роста экспорта только 50% - свидетельствует о силе продолжающейся либерализации импорта и рост внутреннего спроса в Китае.
За последние 15 лет, открытие китайской экономики и рост стран АСЕАН добавил еще одна ссылка на производство "цепи", что изменило региональном разделении труда. Капитальные товары теперь поставляются из Японии в страны, такие как Тайвань и Корея, которые, в свою очередь, отправить капиталоемких вклад в Китай и АСЕАН трудоемкой обработки и монтажа до повторного экспорта в развитые рынки. Таким образом, каждый раз новая ссылка добавляется в азиатских производственную цепочку, записанные внутри-азиатской торговли значение скачков значительно, в то время как окончательная стоимость товаров, экспортированных в конце рынки за пределами Азии, возможно, не увеличилось вообще.
Это означает, что большая часть быстрый рост торговли Китая, в сущности, "двойного учета". Поскольку Китай записи высокого импорта и рост экспорта, и стала основным экспортером G3, похоже, как если бы Китай захвата мира доля торговли и долю на рынке США феноменальными темпами, а азиатских НИС-видимому, проигрывает. На протяжении последнего десятилетия, в материковом Китае зарегистрировано все более торговый дефицит с азиатских НИС, достигнув 40 млрд. долл. США в 2001 году, и все большее баланс с США.
Однако после того, настроить для "производства цепочки, мы находим, что" Китай правда экспортных проникновения в G3 рынков на протяжении последних десяти лет была значительно слабее. Китай по-прежнему работает основной баланс с США, на общую сумму около $ 40 млрд, однако в материковом Китае либо в балансе или дефицит со всеми другими торговыми партнерами (в том числе, несмотря на шумиху, Япония). Что касается ВВП, удивительно, что Китай не имеет заметного влияния на какой-либо из G3 стран, и даже 40 миллиардов долларов США баланс с США составляет лишь 0,4% от ВВП США, и эта цифра не сильно изменилась за последние десять лет, так что чистый годовой влияние роста незначительно.
Можно ожидать поэтому, что счет текущих операций Китая станет отрицательным в первом десятилетии 21-го века из-за быстро растущего дефицита во внутренней торговле. Это может вызвать валютный кризис когда-то коллапс банковской происходит. То есть, даже без кризиса, продолжение высоких темпов экономического роста приведет заработной платы квалифицированных работников для роста, которые могут положить китайского экспорта в сравнительно неблагоприятном положении в отношении стран Южной Азии или даже страны Восточной Азии, тем самым замедляя экспорта, нарушить региональный баланс торговли и, следовательно, причиной валютного кризиса, особенно если банковский коллапс происходит.
Кроме того, высокий внутренний уровень сбережений в Китае, который является сохранение рыдания промыть средств. Две проблемы, однако, возникнуть в ближайшее время. Во-первых, курс Китая внутренних сбережений пика (см. Модильяни. Франко, К. Цао [04]). Кроме того, дополнительные капиталоемкость Китае оценивается после соответствующих данных с международной практикой на уровне 6,0, что является очень высоким. Кроме того, если Китай не в состоянии удержать его обязательств в ВТО на финансовый сектор, ПИИ, которые уже очень высокой в $ 50 млрд, может, следовательно, будет постепенно сокращаться.
Во-вторых, вкладчики будут иметь альтернативы, если и когда Китай реализует его в рамках ВТО обязательства, чтобы открыть для иностранных банков на "национальный режим" основе к 2007 году. Это будет удар от рыданий и подорвать основной инструмент контроля коммунистической партии финансовых полномочий. Пока экономические реформы были успешными в узаконивании КПК, который она потеряла во время Великой пролетарской культурной революции. Однако осуществление данной гарантии в ВТО на открытие банковского сектора для иностранцев будет подрывать авторитарного политического контроля, который обеспечивает финансовую покровительство КПК. Таким образом, сомнительно, что эта договоренность будет реализована.
Но если Китай не будет держать его обязательств перед ВТО, рыдания будет страдать резкое падение вкладчиков, потому, что ВТО включены иностранные банки смогут привлечь их с более высокой процентной ставке депозита. В настоящее время, рыдания дают лишь 2 процента в виде процентов по вкладам. Такое бегство вкладчиков сделают рыдания абсолютно несостоятельны в финансовом и приведет их к краху. Уже в 2004 году, рост банковских вкладов замедлился с появлением ограниченной свободы иностранных банков к работе.
В свою очередь, государственных предприятий, из которых две трети находятся в красной и выживших из-за кредитов от рыданий, которые не были возвращены [] мягких бюджетных ограничений, придется реструктурировать оказания миллионов безработных.
Кроме того, иностранные банки в Китае будет выгодно кредитовать частный сектор, который в настоящее время получает меньше, чем 5 процентов от стоимости всех банковских кредитов. В результате, по данным [Обзор Пекине 8, 2004], 77 процентов частных предприятий, испытывающих финансовые трудности. Этот сектор опираясь на неофициальные источники финансов. Предприятия придется, так как обзор показывает, во все большей степени полагаются на коммерческие банки, за свое существование в ближайшем будущем. Это позволило бы частному сектору превращаться в серьезный конкурент госпредприятий, но с меньшим мягкой потенциальных рабочих мест. Будет ли существующих политических ограничений, что разрешение? По словам Джорджа Gilboy [04], что маловероятно, поскольку это будет означать, позволяющие частному сектору выступить в качестве самостоятельной экономической власти решительно ослабления контроля партии над финансовой системой.
VI. ФИНАНСОВЫЕ безвыходном положении или поймать -22 ДЛЯ КИТАЯ
Таким образом, мы видим Catch-22 ситуация для Китая. Это означает, либо быть в отставку с неизбежным финансовым кризисом, вытекающие из:
(Я) 50% NPL
(II) 2% CAR
(III), бюджетный дефицит в размере 13% от ВВП подразумевает инфляцию
(IV) условные обязательства для обеспечения расширенной пенсии, социальное обеспечение увеличились в целях удовлетворения растущего увольнений
(V) M2/GDP рост по отношению к 200%.
(VI), разрушающих профицит счета текущих операций.
(VII), ухудшение торгового баланса в китайском происхождении продуктов и перейти обрабатывающей торговли, или столкнувшись с политическим переворотом, связанных с последствиями основных реформ финансового сектора.
Судя по продолжающимся ростом новых проблемных кредитов госпредприятий, и что, как представляется, ни один китайский решимости выделить средства банка более эффективно, например, путем приватизации или разрешений рыдания и иностранных банков для финансирования частных фирм, которые непосредственно сталкиваются с жесткого бюджета ограничение банковского кризиса представляется неизбежным. Вместо этого, попытка к рекапитализации банковского капитала или переложить бремя NPL компаний по управлению активами. Такие меры могут лишь выиграть время и отложить кризиса. Что такое требуются реформы, которые приведут к рыночной эффективности в распределении капитала, как указано выше. Для этого потребуется непосредственно перед вопросом убыточных госпредприятий.
Малых и средних предприятий, которые в основном частные, приходится 60% промышленного производства и пока получить не более 5% всех банковских займов. Они обвиняются в более высокие процентные ставки в 8-10% по отношению к официальным 5,3%. но они редко умолчанию. Следовательно, они должны полагаться на "сером" рынке в течение оставшейся части оплаты требуемого капитала процентные ставки выше, чем 18%.
Поводом для финансового кризиса в Китае будет настоящее ограничение кредита, направленные на сдерживание роста инфляции. Судя по докладам, то это вызовет замедление темпов роста инвестиций в течение ближайших 3 лет, а диск частном секторе на краю урезать инвестиции и создать серьезные проблемы с безработицей. Китайский макроэкономической стабильности до сих пор ведутся на два колеса: насос грунтовки и общественного доверия к банкам, то есть, что правительство будет оказывать экономическую помощь банкам и может выручать банки в будущем. Это одна из причин, почему домохозяйства сохранить столько в низких процентных депозитных счетах в банках.
Однако, это ужесточение условий кредитования приведет к дальнейшему увеличению проблемных кредитов в банках или причиной закрытия частных компаний. Это частный сектор, который в последнее 13 лет [19902003] поглощенной 36 млн избыточной рабочей силы освободили от государственных предприятий и, как ожидается, поглощают 914 миллионов в 2004 году. По данным МВФ, с 1997 года 27 миллионов рабочих были уволенных в результате закрытия потери - изготовление государственных предприятий.
В настоящее время общий объем депозитов находящихся в распоряжении финансовых учреждений 2,1 триллиона долларов в то время как займы $ 1,7 триллиона. Положительное сальдо депозитов за кредиты опасно низким, может стать ниже, поскольку ужесточение условий кредитования, вероятно, увеличит NPL особенно малых и средних предприятий и девелоперов недвижимости. Ликвидные обязательства банков по отношению к ВВП уже превысил 200%, в мире второе место после Японии (Индия: 52%, США: 6%). В сочетании с очень низким коэффициентом Базель, хрупкость китайских банков является очевидной для всех.
Кроме того, Китай также должен найти средства для импорта 30 млн тонн продовольственного зерна, начиная с 2007 года, чтобы компенсировать дефицит продовольствия, вытекающих из площадей падения производительности труда, уровня грунтовых вод, а также неисправности системы государственного орошения. Разработка зависимости от импорта продовольствия, таким образом, невыразимое китайской истории, которая подразумевает снижение выхода из продовольственного зерна 512 (1997) на 432 (2003) млн. тонн. Это создаст дополнительную нагрузку на бюджет, а также на фермеров, которые найдут, что импорт снижению цен фермы.
Ужесточение условий кредитования к тому же резки потребительского спроса на товары длительного пользования, но не содержащие цен на продовольствие. Чтобы сдержать рост цен на продовольствие, правительство Китая приняло решение [на заседании кабинета министров 14 июля 2004], для накачки $ 18 млрд в сельскохозяйственных субсидий для фермеров в 2005 году. Средства на эти субсидии, вероятно, пришел от валютных печати.
Кроме того, существует по исследуемой проблеме провинциальных зависимость правительства о передаче ресурсов от центрального правительства. В 2002 году в провинции собственных доходов в процентном отношении от ВВП был 8,1%, но это расходы 13,5%. Остаток составляют центральное правительство передает и банковского кредита. Этот дисбаланс будет продолжать расти за счет инвестиций, поскольку это означает дальнейшего изъятия государственных банковских средств от государственных расходов.
Китайский финансовой системы таким образом, в настоящее время подвержены кризису, если приняты надлежащие коррективы, не применяются сразу. Интересно, что это признается ведущими должностными лицами Китая. Выступая на пленарной сессии Всекитайского собрания народных представителей в марте 2004 года Китай премьер-министр Госсовета КНР Вэнь Цзябао заявил о том, что реформы банковской системы "Китай участвует в последний бой канаву, мы не можем позволить себе потерять".
Вместе с тем уровнем земли корректирующих действий сегодня не отражают официального подтверждения. Какими бы ни были приняты меры на сегодняшний день совершенно недостаточно, чтобы предотвратить кризис.
Коммунистическая партия Китая в прошлом мужественно были проведены реформы, но больше, потому что надо было и который также узаконил партии, особенно после длительного расстройства, которые подорвали доверие к партии в национальном и международном уровнях. После "Большого скачка", "великой пролетарской культурной революции и" банды четырех ", стоя Коммунистической партии с народом был подорван. Председатель Дэн понял, что и умело начала реформ.
Драматическое, как финансовый кризис представляется сценарий, это реальность в Китае. Существует сегодня, ясно Catch-22 тип политической привязки в отношении финансовой системы. Либо Китай должен будет провести финансовые реформы и лицом возможных политических потрясений, вытекающих из большого числа городских рабочих увольняют, или сохранить политические рычаги на финансовую систему и лицом экономического кризиса, вызванного банковского банкротства, которые не могут получить помощь фискальных мер.
С пика внутренних сбережений, высокая дополнительных капиталоемкость и неопределенностью в отношении прямых иностранных инвестиций, нет оснований для повышения или сохранения нынешних темпов роста ВВП без реформ, которые могут увеличить совокупную производительность факторов производства. За последние несколько лет поддержания спроса на "заполнения насоса" уже отменил с июня 2004 года новых кредитных ограничений, что привело к открытой дискуссии о том, "мягкой посадки" экономики это возможно.
Таким образом, рассмотреть вопрос о возможности банковского кризиса усугубляется это ужесточение условий кредитования, которые усугубляются бомба пенсионных что потребует финансирования в размере 600-800 млрд. долларов [к 2025 году, 65 лет Китай населения вырастет с 10% до 25%] . В настоящее время, по оценкам МВФ, что Есть 105 000 000 участников и 32 млн. человек. Но неявные ответственности пенсии 90% от ВВП, дефицит финансирования в 70% ВВП. В настоящее время пенсионная система тем не менее охватывает лишь 20% рабочей силы. Пекин не может напечатать больше денег, чтобы удовлетворить эти пробелы, не рискуя основных дестабилизирующих инфляции.
Добавить к возможности банковского кризиса угроза частных сбережений, переход на иностранных банков в ВТО мандата в 2007 году, а также повышение заработной платы квалифицированных работников, вызванного продолжающимися высокими темпами роста и путем увеличения спроса на рабочую силу больше и больше транснациональных корпораций в Китай, что ослабят сравнительные преимущества Китая. В марте прошлого года на NPC, китайские власти надеялись на мягкую посадку [более низкий уровень инфляции и темпы роста], но жесткой посадки появляется наверняка большинство аналитиков [безработица, инфляция, рецессия, спад] темпов роста. Но, как иностранный банкир заявил, по сообщению Wall Street Journal, заявил: "Если бы китайские банки не могут быть установлены, то правительство не будет открывать в банковской сфере, потому что они знают местные банки не могут конкурировать".
В довершение всего, от загрузки юаней эквивалент $ 300 млрд экспорта за вычетом на стоянке в облигации казначейства США плюс ПИИ в $ 50 млрд, а приток долларов, продолжает спекуляции особенно disaspora СИНИК, что курс юаня оценят, что наводнения Китая с более спекулятивной долларов непредвиденной прибыли в будущем обмен юаней, "пузырь лопнул" сценарий четко видны. Хорошо известно, что защита фиксированная ставка была повсюду причиной кризиса. Даже если гарантии ВТО на иностранные банки, не осуществляется, эти ингредиенты (плюс потребность в финансировании на продовольствие и нефть импорт) достаточно расщепляющихся причиной пузырь лопнет. Для меня, таким образом, аварийную посадку Вероятно в 2010 году.
VII. Финансовый кризис В ИНДИИ
В Индии, в отличие от Китая, он не будет банкротства в банковском секторе, что будет инициировать кризиса. Это придет из-за неспособности налоговой системы бюджетирования. Существует уже "всеобъемлющий финансовый крах", как теперь признал, ведущие лица государства в экономические дела, заместитель председателя комиссии по планированию Индии, д-р Монтек Ahiuwalia. В июле 2004 года он заявил на пресс-ежедневно, что Индия испытывает "всеобъемлющий финансовый провал".
Кроме того, широко признано, что основным нового поколения реформы необходимы, чтобы предотвратить эту ошибку, но политические ограничения, не позволит быть реализованы. С моей точки зрения, как и в прошлый раз в кризис платежного баланса в 1990-91 годах, она будет только на краю пропасти, когда индийские политические ограничения, будет таять и позволяют новых реформ поколения будет начато. Как и прежде, она может потребовать смены режима, естественно привело к демократическим путем.
Недомогание в Индийском финансовой системы, как мы видели не в его макроэкономические основы как таковой. В том, что эти основы были достигнуты путем запуска налоговой системы на землю, например, инфляция до сих пор содержащихся финансирования большого дефицита государственного бюджета на избыток частных сбережений по сравнению с частными инвестициями. Темпы роста ВВП поддерживался несоразмерного роста в секторе услуг, который в настоящее время 52% ВВП.
Тем не менее, индийские финансовые институты находятся в месте, даже если смирительную рубашку со стороны правительства. Индия уже давно функционирует центральный банк [Резервный банк Индии], четко регулятора рынка капитала [по ценным бумагам и биржам Индии], и современные IT-подкованных, безбумажной] фондового рынка.
Банковская система также не в упадке, как в Китае. NPL составляет не более 15% ВВП и безнадежной задолженности составляет около $ 15 миллиардов. Коэффициент достаточности капитала (CAR) требование 12% также встретился в большинстве банков.
проблема Индии заключается в том, что правительственный бюджет может червей. На уровне центрального правительства, бюджетные средства в долговую ловушку, сделал политически негибким неприводимых обязательств, с учетом амортизации, обороны субсидий, встречных гарантий и пенсий, на которые приходится 95% всех доходов мобилизовано в бюджет. Это усугубляется политической неспособности обрезать, что может быть обрезке с большей политической воли: оборона, субсидий и расходов государственного управления, или возникают новые налоги по существу.
Кроме того, правительства провинций все больше зависят от трансфертов и субсидий из Центра, и приближается к дефолту по заработной плате своим работникам. В начале 2004 года Верховный суд вынес постановление правительства штата Бихар, чтобы платить сотрудникам их шесть месяцев задолженность по заработной плате. Для была выполнена благодаря гранту чрезвычайных центральной власти, которая находится в ведении новой коалиции, в которой государство-участник также составляющей.
Кроме того, большинство предприятий государственного сектора единиц в красном, и государство электроэнергии платы являются банкротами. Центральное правительство предпринимает положения о таких государственных предприятий из кредитов сжал от рыданий. Это оказало негативное влияние на отрасль частных инвестиций, соотношение в процентах от ВВП сокращается с 1995 года.
Общий объем инвестиций в сельское хозяйство также уменьшился, в то время небольшой подъем в инвестиционной сфере услуг нейтрализует снижение сбережений населения сектора сохранить общее соотношение внутренней экономии приблизительно постоянной. В самом деле, из центрального бюджета, Счет операций с капиталом бюджета должен быть больше, год за годом, в излишков для финансирования доходов счет дефицита бюджета.
Учитывая, что десятилетний постоянство отношения экономия будет продолжаться, то это никоим образом не к повышению темпов роста и даже сохранить его от падения (из-за закона убывающей предельной отдачи), если отечественная промышленность все более совершенствует, например, за счет использования ИТ-отрасли программное обеспечение на выходе [в настоящее время только 2% от этой продукции идет на внутренний] отрасли, для которых дополнительные инвестиции могут прийти со стороны правительства снижения ее бюджетного дефицита, либо путем прямых иностранных инвестиций, или обоих.
Объем прямых иностранных инвестиций, даже при использовании МВФ определения, не превышает $ 6 в год, и вряд ли будут расти, если инфраструктура и трудовое законодательство существенно реформирована. Новое правительство в Нью-Дели которая сражается со своими партнерами Коммунистической даже небольшая уступка в отношении ПИИ в предложениях бюджета, и угрожают выйти поддержку в парламенте. Что касается трудового законодательства, нет малейшего шанса, что Коммунистическая партнеры по коалиции будут согласны.
Таким образом, триггер будет в этом бюджетным ловкие палку: - невозможность найти новые ресурсы, в сочетании с растущим спросом на получение средств из вновь активизировались частные компании. В настоящее время 90 процентов финансовых сбережений домашних хозяйств, направляемых в финансировании разрыва между государственных сбережений и государственных инвестиций. Бывший отрицательна -2 1 / 4%. Экономика не сможет найти ресурсы для обеих сторон. Таким образом, следующие экономические тенденции ожидать:
(I) реальная процентная ставка вырастет до превышать темпы роста ВВП, в результате чего инвестиции спад, после чего темпы роста падает ниже реальной процентной ставкой. Это может спираль экономики в депрессию, и возвращение к "Хинду" темпы роста ниже 4 процентов, что ниже уровня безработицы оформления, сокращению масштабов нищеты не менее 6 процентов.
(II), рост реальных процентных ставок будет положить задолженности динамики на взрывное путь, а. Согласно исследованию, проведенному доктором Kalpana Кочхар [8] МВФ, реальный эффективный курс проценты по государственному долгу [определяется как отношение процентных платежей в год на сумму долга на конец предыдущего года] вырос уже из 3 1 / 4% в 1997/98 году до 6 1 / 4% в 2000-01 гг. Как Мартин Фельдштейн [4] показали, математически, когда процентная ставка превышает темпы роста, задолженность будет следовать взрывных пути.
(III) будет отправлено из государственного бюджета с головой в ловушку внутреннего долга. В настоящее время в бюджет уже на грани долговой ловушке. Таким образом, это будет означать, вниз классификации международных рейтинговых агентств, как это произошло в 1990-91 годах.
(IV) NRIs, как показывают исследования, вести себя так же, как любой другой нервной инвестора, и, следовательно, начать потянув их вкладов за то, что называется "стадное чувство. Наряду с "горячих денег", то вывод будет значительным и достаточно, чтобы вызвать валютный кризис.
(V), растущего бюджетного дефицита будут оказывать влияние на внешний текущих счетах или в частном секторе охвата за рубежом средств или в интересах правительства ищет финансирование задолженности по плавающей облигаций или попросив рыдания искать краткосрочных кредитов из-за рубежа, как которая будет выполнять обязательства по обслуживанию тяжелых.
(VI), чтобы спасти экономику Индии от этой неизбежной спираль, она должна парадигмы в нынешней политической перспективы и требуют без риска - прочь руководства, как в 1990-96 Индии, чтобы завершить процесс реформ, чтобы полностью демонтировать оставшиеся Советский стиль управления в экономике.
(VII), задачей реформ был прерван в 1996 раз далеко за кризиса поражения на выборах сторонников реформ, премьер-министр г-н Нарасимха Рао, поражение организованный класс рантье и коррумпированные капиталисты. С тех пор сменявшие друг друга правительства сделал специальный и спорадические усилия по проведению реформы, но не новое поколение реформы были начаты на успех первого поколения дерегулирования и либерализации 1991-96 гг.
(VIII) провинции в Индии также в равной степени на красный, приближаясь в некоторых штатах на дефолт по выплате заработной платы своим работникам. По данным таблицы получены от плановой комиссии, большинство из провинций Индии "задолженность подчеркнул, т. е. близко к банкротству. Большинство государственных предприятий государственного сектора вносят потери, а государство электроэнергии платы с монополиями на передачу находятся глубоко в красной накопленных убытков, которые ошеломляют. Индия явно направился бюджетных тупик.
Учитывая десятилетний постоянство внутренней нормы сбережений, долгосрочной перспективе к истощению в сельском хозяйстве уровень инвестиций, застойных частных инвестиций из-за рекордного бюджетного дефицита в 11 процентов ВВП, не существует способа темпы роста индийской экономики могут быть поднял или предотвратить попадание в связи с законом убывающего плодородия, если производительность труда увеличилась на модернизацию отечественной промышленности 'например, с помощью ИТ-обеспечения. ПИИ, которые по самым широким определением, не превышает $ 6 млрд в год, вряд ли увеличится до повышения уровня инвестиций, если инфраструктура и трудового законодательства привлечены к международным стандартам. Обе эти проблемы, по крайней мере, требует нового законодательства, которое в соответствии с настоящей политической системы представляется отдаленной перспективой.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В Индии и Китае, политические факторы привели к экономической реформы, осуществляемые в течение двух десятилетий, прошедших с 1980 года. Таким образом, темпы роста экспорта ускорился и гудел. Иностранные инвестиции увеличились, и многие бедные люди подняли над чертой бедности.
Тем не менее, с конца 1990-х годов, обе страны столкнулись с серьезными проблемами в финансовых системах. В Китае, в государственной собственности банковской системы в условиях кризиса и на грани банкротства. Оно держится на воде либеральных рекапитализацию государством. В Индии, это финансовый бюджетной системы, которая зафиксирована в ловушку задолженности и негибким обязательства по текущим расходам, которые требуют большого упреждения банковских средств для удовлетворения дефицита доходов, средств, которые иначе были бы доступны для частных инвестиций.
Чтобы исправить эти неминуемого банкротства, банковская один в Китае и финансового один в Индии, новое поколение финансовой реформы необходимы, которые могут повредить политических интересов. Поэтому политика в ближайшие десятилетия, как ожидается, будет сдерживающим фактором в реализации этих реформ.
Кризис, при прочих равных условиях, представляется вероятным, в обеих странах. Индия является институционально лучше оснащены для пожара на борьбу с кризисом после того конверты экономики из-за гибкости демократии в возможности замены вышедших из строя руководства. Китайский институциональная система все еще не развит, его политический порядок более хрупким, и руководство не только не прямую ответственность, но в меньшей степени способны политических изменений, как было продемонстрировано в ходе 1989 инцидентов на площади Тяньаньмэнь. Как заметил Гордон Chang [2] справедливо отмечалось, распад Советского Союза произошло потому что реформировать политическую "слишком быстро" Китай рухнет, в соответствии с Chang, потому что она допустила ошибку, слишком медленно. Поэтому, я думаю, при прочих равных условиях, что Индия является потенциально больше шансов опередить Китай после кризиса в двух странах.
Ссылки
Берг, Андрей и Екатерина Pattatilo (1999), "являются валютные кризисы предсказуемым?", МВФ, документы, июнь.
Chang, Гордон (2001), Далее Свернуть Китая. Нью-Йорк: Random House.
Десаи Падма (2003), финансовый кризис, распространение и сдерживание. Princeton University Press. Фельдштейн, Мартин (2004), "дефицит бюджета и государственный долг" Резервный банк Индии бюллетень, Москва, февраль
Gilboy, Гилберт (2004), "Миф За Чудо Китая", иностранных дел, Vol. 83, № 4, июль-август.
Гордон, МДж (2003), "Является ли Китай финансовой системы под его угрозой политике кредиты долг? Журнал азиатской экономики Vol. 14, № 2, р 181-88.
Караджадаг, C (2003), "финансовая устойчивость системы и реформы" в Tseng, Ванда, и Rodlauer: Китай: Конкуренция в глобальной экономике МВФ, Вашингтон, округ Колумбия.
Kochchar, Калпана (2004), "Индия: Макро-экономические последствия диспропорций," NIPFP - МВФ конференция бумаги (не опубликован).
Модильяни, Франко, и Ши Ларри Цао (2004), "Китайская головоломка Сохранение и гипотеза жизненного цикла" Журнал экономической литературы Том. XLII, № 1, март 2004, p. 145-70.
Рейнольдс, Патрисия (2001), "Финансовый Корректировки и перспективы экономического роста в Индии" в Каллен, Рейнольдса, Тау: Россия на Креста МВФ Дороги, Вашингтон, округ Колумбия.
Саез, Лоуренс (2004), реформы в банковской сфере в Индии и Китае Palgrave Macmillan, Нью-Йорке.
Стиглиц, Джозеф и Shaid Юсуф, ред., (2001), переосмысление Чудо Востока Азии. Oxford University Press, глава 13.
Свами, Subramanian (2003), экономических реформ и эффективность: Китай и Индия в сравнительной перспективе Konark, Нью-Дели, Chap.4.
Свами, Subramanian (2005), "Политическая структура и экономические реформы: сравнительная оценка Индии и Китая" экономических и политических Еженедельная Vol. XL, № 10, 5 марта, с.35.
Силла, Ричард (2002), "Финансовая система и экономическое Модернизация" Журнал экономической Том истории. 62, № 2, June, p. 277-92.
Всемирный банк (1996), Восточной Азии Чудо Oxford University Press, четвертой печати.
Swamy Subramanian
Гарвардский университет
* Автор преподавал экономику в Гарвардском университете летней школы с 2001 года. Он получил докторскую степень Гарвардского [1965], а также является профессором экономики в ИИТ, Дели [1969-91]. Он также занимал должность министра Кабинета торговли, Индия.
