Финансовые события в Индии: Индия должна ввести конвертируемость счета операций с капиталом?
Аннотация
Целью данной работы является изучение ли Индия достигла стадии развития, когда финансовые полной конвертируемости по счету капитала, могут быть введены. Этот вопрос важен потому, что в период после азиатских и других развивающихся стран кризис, был достигнут определенный переосмыслить и признание того, что дерегулирование финансовых рынков не может двигаться вперед благоразумия. Мы отвечаем на поставленный выше вопрос в рамках, предусмотренных на Маккиннон по финансовым репрессиям и впоследствии использовать соответствующие финансовые показатели развития разработана Голдсмит с целью выяснить Индия достигли такой стадии развития, когда финансовые полной конвертируемости рупии может быть введен. В исследовании делается вывод, что Индия до сих пор не достигли стадии, когда полной конвертируемости счета движения капитала может быть.
Ключевые слова: конвертируемость валюты, индийской экономики, движения капитала, экономической интеграции.
Классификация JEL: F 21, 32, 36.
Введение
Целью данной работы является изучение ли Индия достигла стадии развития, когда финансовые полной конвертируемости по счету капитала, могут быть введены. 'Счет операций с капиталом конвертируемости является свобода превращать местных финансовых активов в иностранные финансовые активы и наоборот на рынке определяется обменным курсам (Tarapore комитет, 1997). Это связано с изменением собственности на внешней и внутренней финансовых активов и обязательств и воплощает в создании и ликвидации претензий или остального мира. Счет операций с капиталом конвертируемость может быть, и, при их сочетании с другими ограничениями, чем на внешних платежей. Он также не исключает введения денежной / фискальных мер, связанных с операциями с иностранной валютой, которые имеют пруденциального характера (Резервный банк Индии, 2000).
Этот вопрос важен, во-первых, потому что до азиатского кризиса 1997-98 годов, наблюдается растущий консенсус в том, что свободный глобальных финансовых потоков были положительны для всех, а тем более для развивающихся стран. Это было основано на предположении, что это поможет улучшить глобального распределения финансовых ресурсов. Как доходность капитала выше в развивающихся странах, финансов не будет вытекать, в общем, со стороны развитых стран в развивающиеся страны. По итогам азиатских и других развивающихся стран кризис, однако, произошло некоторое переосмысление и признание того, что дерегулирование финансовых рынков не может двигаться вперед благоразумия (Stiglitz, 2002). Во-вторых, есть вопрос о последовательности финансовой либерализации. Даже ведущий сторонник репрессий финансовых и связанных с ней расходов, Маккиннон (1973, 1991) утверждал, что конвертируемость счета операций с капиталом должны прийти в конце этого процесса. Хотя была выражена поддержка финансовой либерализации, были высказаны различные мнения по поводу темпов, с которыми он мог приступить. В некоторых странах, как Таиланд отменил контроль быстро и открыл свою экономику в то время как такие страны, как Индия по-прежнему продолжать медленно. До 1991 года индийской экономики при условии высокой степени финансовой репрессии и национального и международного контроля.
Эти элементы управления были отменены медленно, когда экономический кризис в Азии ударил. Хотя Индия не испытывали шока и инфекции, как в некоторых странах Юго-Восточной Азии страны вообще, переосмысление началось или нет контроля должна продолжать быть снята, и скорость, с которой это следует делать. Было высказано опасение, что отмена всех элементов управления и тем самым добиться полной конвертируемости рупии может подвергнуть Индии к ударам и зараза такая, как это было в странах Азии. В то же время, отсутствие полной конвертируемости по счету движения капиталов выступает в качестве препятствия для свободного движения капитала ресурсов. В-третьих, Индия в настоящее время в гонке с Китаем по привлечению прямых иностранных инвестиций и, следовательно, должна взвесить все за и против при принятии решения о полной конвертируемости своей валюты. Таким образом, Индия представляет собой хороший случай для анализа ..
Мы отвечаем на поставленный выше вопрос в рамках, предусмотренных на Маккиннон (1973) по финансовым репрессиям и впоследствии использовать соответствующие финансовые показатели развития, созданная Голдсмит (1969) с целью выяснить Индия достигли такой стадии развития, когда финансовые полной конвертируемости рупии может быть представил. Работа организована следующим образом: в следующем разделе приводится общий обзор соответствующей литературы по либерализации финансовых потоков. Мы также обсудим основы финансового репрессий предоставляемый Маккиннон (1973). В разделе 3, мы оцениваем финансовые события в Индии в отношении финансовых показателей развития, созданная Голдсмит (1969). Раздел 4 заканчивается.
Либерализация финансовых потоков
При рассмотрении экономической либерализации, мы различаем внутреннего и внешнего контроля и репрессий. Мы определим внутренних репрессий в соответствии с Маккиннон (1973). Это включает в себя контроль на процентные ставки, целевое кредитование и кредитные потолки, строго регулируется и контролируется финансовой системы, высокими резервными требованиями. Внешних репрессий ссылается на форекс искажения процентных ставок и контроль глобальных финансовых потоков.
Две школы мысли на темпы либерализации
До азиатского кризиса 1997-98 годов, наблюдается растущий консенсус в том, что контроль за глобальные финансовые потоки были вредны и отмены таких ограничений приведет к увеличению потоков на развивающиеся рынки, включая Индию и, следовательно, ускорение роста в этих странах. Две школы мысли были разработаны в этом контексте. В соответствии с первой школой мысли, полной отмены контроля и равного отношения к их финансовые учреждения выступили за таких странах, как США и ЕС. Это приобретает еще большую значимость с подписанием Соглашения о ВТО, по финансовым услугам (WFSA) 1997 года, который вступил в силу 1 марта 1999 года. Канада поддержала первую школу мысли и утверждали, что либерализация улучшает функционирование финансового сектора услуг, который в свою очередь, способствует укреплению стабильности в этом секторе (ВТО, 2001, пункт 4). Этот взгляд, как это было подчеркнуто Дорнбуш (Fischer др.. 1998) полагает, что поскольку ресурсы будут потеряны через препятствия для свободного капитала, тем быстрее оно происходит либерализация, тем лучше.
Вторая школа мысли, что вместо полной отмены контроля, способом продвижения вперед является принятие дифференцированного подхода на основе уровня развития и принятия более упорядоченной и последовательный подход к либерализации в соответствии с уровнем развития финансовых рынков и система контроля стран-участниц. Большинство развивающихся стран поддержали это предложение, которое было выдвинуто Южная Корея (ВТО, 2001, пункт 5). Таким образом, резкое возникли разногласия между развитыми и развивающимися странами в том, каким образом либерализация и развитие финансового сектора должно происходить в результате после азиатского финансового кризиса. Развивающихся стран, занимающихся разработкой политики и потенциала, прежде чем они могли бы ввести полную конвертируемость счета движения капитала в то время как в развитых странах считается, что это было бы проводить одновременно. Хотя Индия также подписала WFSA он был в согласии с мнением второй школы.
Две школы мысли отличались друг с другом отчасти из-за веса они надевают плюсы и минусы процесса либерализации. Те, кто поддерживает глобальной либерализации финансовых рынков и интеграции можно использовать следующие потенциальные выгоды от такого развития событий, чтобы пополнить свои дела (Пьер-Ришар, 2003).
1. Это может привести к сглаживанию потребления, то есть глобальные фонды могут использоваться для поддержания потребления во время циклического спада или более жизненного цикла. Конечно, США и Австралии удалось не только сохранить, но и повысить потребление за последние 15 до 20 лет, из-за наличия глобальных фондов.
2. Она улучшает макроэкономической дисциплины, так как финансовые рынки будут наказывать за плохую политику.
3. Она может поддерживать внутренние инвестиции и рост глобального источника поступления средств.
4. Она может повысить эффективность банковского системы и финансовой стабильности. Это может увеличить глубину и широту внутренних финансовых рынков и привести к увеличению степени эффективности финансового посредничества процесса за счет снижения цен и сверхприбыли.
Те, кто выступает против либерализации можно использовать следующие потенциальные расходы на поддержку их дела:
1. Потоки капитала по-прежнему сосредоточены в развитых странах и некоторых развивающихся рынках, таких как Китай.
2. Они могут быть 'волны' или проциклической краткосрочных потоков - приток волн в хорошие времена из-за чрезмерного изобилия и отток волн в плохие времена из-за чрезмерного пессимизма и стадного поведения. Таким образом они оказывают дестабилизирующее воздействие. Эта ситуация ухудшилась из-за роста с высоким уровнем заемных спекулятивных институтов, таких как хеджевые фонды, которые действуют из оффшорных нерегулируемых мест.
3. Они могут привести к неправильному распределению притока капитала. Такой приток спекулятивного может финансировать или низкого качества отечественных инвестиций, таких как инвестиции в недвижимость и сокращение возможностей страны по увеличению экспорта и тем самым создать внешние дисбалансы. Это может быть результатом уже существующих перекосов во внутренней финансовой системы, ограниченные возможности для финансирования новых предприятий, экспорта, а также плохой контроль за финансовой системой.
4. Они могут привести к потере макроэкономической стабильности. Это может быть результатом быстрого кредита (денежного) расширение, в связи с трудностью проведения эффективной политики стерилизации, что приводит к инфляции (в результате влияния капитала на внутренних расходов), повышение реального обменного курса и расширение дефицита текущего счета.
5. Вступление иностранных банков в рамках директивного кредитования на отечественные банки могут создать неравные условия игры, при котором иностранные банки вишневого выбрать "наиболее кредитоспособных кредиторов и вкладчиков. Это может ухудшить неработающих активов (НПД) в отечественных банках. Для борьбы с конкуренция со стороны иностранных банков, внутренних курорт банков рискованное кредитование. В кризис, однако, иностранные банки могут выйти из рынка, как это было во время азиатского кризиса.
Финансовые кризисы: Ввод песка в колеса либерализации
Финансовых кризисов 1990-х годов и другие текущего десятилетия повлияло на темпы либерализации. Поэтому уроки из этих кризисов стало важным в этом контексте. Они были описаны в различных исследований (см. Рубини 2004). Уроки в том, что последствия кризиса могут быть сведены к минимуму, избегая реальной смещение курса, ограничение бюджетных диспропорций и предотвращения чрезмерного наращивания внутреннего долга, сохранение денежно-кредитной политики в соответствии с роста при низкой инфляции и, что соотношение застрахованных краткосрочных валюты долга на официальных резервов остается достаточно низким. Усиление надзора и пруденциального регулирования, укрепление потенциала в области управления рисками в банках и небанковских финансовых компаний, также важны. Управление национальных планов действий и привлечь их вниз из важных элементов контроля и воздействие на устойчивость банковской системы.
Приток краткосрочного капитала приведет к созданию краткосрочных средств в банках. Когда на одном уровне с этими фондами, в своем стремлении оказывать, банки часто прибегают к безрассудного кредитования, в свою очередь может привести к увеличению НПД-типичная проблема отрицательного отбора, вытекающие из асимметричной информации. Одним из путей выхода из этого последовать примеру Чили, которая успешно введенные в течение виде "налога Тобина к борьбе потоки горячих денег или краткосрочных потоков (Vander Мален, 2000). Развивающиеся рынки должны быть готовы использовать контроль за потоками краткосрочного капитала как часть их арсенала политических инструментов. Там может быть аргументом, что это может повлиять на совокупный приток на развивающиеся рынки. Данные из различных исследований, однако, предполагает, что ограничения на краткосрочные потоки влияют на структуру погашения внешней задолженности, но не влияет на общий объем потоков (Кэмпион и Нейман, 2003; Монтиель и Рейнхарт, 1999; Эдвардс, 1999 ). Полная конвертируемость счета операций с капиталом, как опыт Южной Кореи, Малайзии, Таиланде и Индонезии, предложения (см., например, Athukorala, 2002) может привести к массовым и неустойчивого притока, а затем, поскольку риск изменения восприятия, к массовому исходу рейс качества, что привело к кризису.
Такое введение контроля за потоками краткосрочного Следует, однако, не стали постоянным явлением. Обратная сторона является то, что может привести к нарушению равновесия между краткосрочными и долгосрочных потоков и может привести к снижению сосредоточиться на других важных финансовых политики в области развития, как пруденциальных норм и усилении надзора. Это означает, что страна должна установить баланс между квантовой краткосрочных потоков относительно долгосрочных потоков, с тем чтобы обеспечить, что экономика не допустить дестабилизации ситуации и в то же время не скатывались к снижению темпов роста траектории. Это требует от стран взвешивать издержки и выгоды, поступающие от таких финансовых потоков. Поскольку страны находятся на разных уровнях финансового и экономического развития, решение зависит от конкретной ситуации страны. Таким образом, с тем чтобы прийти к выводу, является ли страна достигла стадии полной конвертируемости по счету капитала, нам необходимо будет изучить в контексте выше. В следующем разделе мы рассмотрим финансовые события в Индии.
Изменения в индийской финансовой системы
Описание индийской финансовой системы
С 1947 по 1969
Индийской финансовой системы была хорошо развита еще до политической независимости Индии в августе 1947. Оба иностранных и отечественных банков присутствовали и поэтому был хорошо развитый фондовый рынок. Мумбаи (бывший Бомбей), считается финансовой столицей Индии. Штаб-квартиры крупнейших частично Индии государственных коммерческих банка - Государственный банк Индии (бывший Императорский банк Индии) - расположены в Мумбаи (по западной оконечности Индии) и т.д. Кроме того, что из центрального банка страны Резервный банк Индии (RBI учрежденного в 1935). Наряду с этим, головные офисы ряда коммерческих банков, страховых компаний, финансовых учреждений и другие находятся в Мумбаи. После обретения независимости в некоторые законодательные меры, принятые для разработки соответствующей банковской системы, чтобы помочь социальных и экономических идеалов, что новые независимые нации преследовали. Банковского регулирования Закона 1949 был принят которая дала значительные полномочия RBI настройка банковской системы потребностей планируемого развития. В 1955 году Государственный банк Индии был создан национализации Имперского банка Индии. Срок кредитования и проектного финансирования учреждений принадлежит государству вскоре были созданы в целях предоставления кредитов для промышленности и сельского хозяйства.
С 1969-1991
Четырнадцать крупных коммерческих банков были национализированы в 1969 результате чего более 90 процентов банковской деятельности в государственной собственности. Режиссер: процентные ставки по вкладам и кредитованию, валютный контроль, целевые кредиты стали отличительным признаком этого жестко регулируется новой структуры. Все коммерческие банки (будь то государственные или частные) были направлены на кредитование приоритетных секторов (в основном, сельского хозяйства и сокращения масштабов нищеты), которая выросла на сверхурочные и марте 2002 составляли 43,1 процента от чистого кредитования банка (3). Для финансирования дефицита бюджета правительства, дополнительные требования и обязательства время все банки должны были быть вложены в долговые обязательства государства через механизм Нормативные Коэффициент ликвидности (SLR). В начале 1990-х зеркальных вырос до рекордного уровня 38,5%. Добавить к вышесказанному, банки должны были поддерживать наличных резервов (КОБ) 15%. Это может быть видно из вышеизложенного следует, что индийская финансовая система жестко регулируется до 1990-х. Национализация банков привел более 90 процентов банковской деятельности в государственной собственности. Учитывая, что государственных банков были доминирующими игроками в системе, мы обратили внимание на финансовые данные этого класса банков в наш анализ в последующих пунктах. Это положение соответствует очень хорошо с внутренних репрессий как описано Маккиннон (1973) и упомянутых выше ..
Начиная с 1992 года
После кризис платежного баланса в 1991-92 годах, программа стабилизации была начата с помощью Международного валютного фонда, которые непосредственно включены реформы IFS. Контроля (лицензия и разрешение Raj как его называли), которые искажают распределение ресурсов и препятствует предпринимательство стремился быть удалены постепенно. Широкомасштабных реформ были начаты практически во всех сферах экономики, включая реального сектора экономики, внешней торговли, сельского хозяйства и промышленного сектора, макро-экономической политики, государственного сектора и т.д. сокращение капиталовложений
Основой для реформ в финансовом секторе была заложена по рекомендациям Комитета по финансовой системы 1991 (Narasimham комитет). Комитет вновь рассмотрел финансовой системы в 1998 году и сделала дополнительные рекомендации. Цели реформ финансового сектора для обеспечения большей эффективности и конкурентоспособности во всех сферах экономической деятельности. После крупных реформ были введены:
* Постепенный отказ от предписанных процентные ставки по вкладам и авансов. Цель заключалась в поощрении конкуренции между банками, предоставляя им свободу решать процентных ставок.
* Сокращение упреждение банковских вкладов путем денежных резервов и Положения Коэффициент ликвидности (по аналогии с не-вызываемые соотношение депозитов и премьер-соотношение активов в Австралии). Эти соотношения были 15% и 48,5% соответственно в начале 1990-х годов и на сегодняшний день 4,5% и 25% соответственно. (В Австралии, в настоящее время они ноль процентов). Освободил средства могут быть использованы для кредитования эффективного бизнеса. Таким образом, достижение эффективности распределения ресурсов.
* Для укрепления банковской системы, международные стандарты достаточности капитала были введены. Индийские банки должны были достичь отношение 9% к 2000 году, и большинство индийских банков уже капитала риска активам сверх этого.
* Чтобы очистить балансы банков, классификации активов, признания доходов и обеспечение норм на одном уровне с международными стандартами, были введены.
Кроме указанных выше мер по либерализации внутреннего контроля, следующие меры были начаты по либерализации внешнего контроля. На 20 августа 1994, Индия приняла Статья VIII Международного валютного фонда и, таким образом создана конвертируемости текущих счетов. Вполне возможно, что если финансовый кризис в Азии 1997-98 годов, не произошло, то Индия может быть введена конвертируемость счета операций с капиталом значительно раньше. Индия избежали заражения, из-за отсутствия капитала конвертируемости по счету и из-за успешной политики по сокращению краткосрочной задолженности. Конвертируемость на все депозитные схемы для нерезидентов индейцев был представлен в марте 2002 года. RBI в конце января 2004 опубликовал уведомление, что позволяет денежных переводов за границу Шифрование до US $ 25 000 резидентов индийцев ежегодно.
Tarapore комитет, созданный RBI в 1997 году, по вопросу о конвертируемости счета, рекомендовал поэтапной либерализации и установить четыре условия для полной конвертируемости. Это были: не должно быть 6 месяцев покрытие импорта, инфляция должна быть в пределах 3-6 процентов группы, валовой бюджетного дефицита к ВВП должно быть не менее 3,5 процента, а валовой неработающих активов (НПД) коммерческой банковской системе все должно быть не менее 5 процентов. Кроме того, Комитет Narsimhan (1991), касающихся платежного баланса утверждали, что Индия должна стремиться иметь дефицит счета текущих операций (CAD) менее 1,6 процента ВВП. Как уже говорилось выше существует также вопрос о краткосрочной задолженности и обеспечения того, чтобы не выйти из под контроля. Эти шесть условий, похоже, руководящие политики конвертируемости.
Оценка финансового развития в Индии
Чтобы оценить, насколько ситуация в Индии назрела необходимость ввести полную конвертируемость счета операций с капиталом, мы сначала рассмотрим финансовые показатели развития, как это указано в Голдсмит (1969) и которые Резервный банк Индии также принят в качестве соответствующих показателей. Мы сравниваем среднегодовой темп роста в сложных процентах (CAGR) этих отношений за период 1951/52 в 1970-71 и 1970-71 на 1991-92 гг. Если CAGR этих отношений свидетельствует о снижении, то можно заключить, что стоимость финансовых репрессий была выше, чем ее преимущества.
Как видно из приведенной выше таблицы все финансовые показатели развития свидетельствуют о значительном замедление годовых темпов роста в ближайшие годы после национализации банков. Как уже говорилось выше, этот период характеризуется финансовыми репрессий, как это определено Маккиннон (1973). Мы хотели бы, чтобы вычислить CAGR лет после либерализации, однако, данные их можно только до 1995-96 гг. Мы рассчитали среднегодовой темп роста в период с 1990-91 по 1995-96 и для FR, которая была 4,75 процента.
Расходы, связанные с финансовым репрессиям также может быть измерена по величине и изменений в НПД государственных банков. Воздействие на НПД банков, указанных в таблице 2 ниже.
Следует отметить, что тип данных, как показано в таблице 2 не была доступна на веб-сайте RBI. Как таковой, мы сравнили соотношение из года 1992-93 года. Высокая доля 1992-93 является следствием финансового периода репрессий. Это будет видно, что соотношение показывает тенденцию к снижению после внутреннего процесса либерализации начала. Вместе с тем необходимо отметить, что эти коэффициенты рассчитываются на основе НПД определение, которое не находится в соответствии с международными стандартами. Согласно международным стандартам, авансы просроченные на 90 дней или более относятся к категории ООПТ в то время как до недавнего времени индийские принципы считаться просроченными в течение 180 дней и более в качестве национальных планов действий. Следует подчеркнуть, что улучшения в НПД государственных банков (ОВО), которые произошли в условиях возросшей конкуренции со стороны частного сектора отечественных банков, а также иностранных банков, то есть, несмотря на риск 'Вишневое сбор' по второй группе банков. Снижение НПД собрал увеличить импульс после 2002 секьюритизации закона. В соответствии с этим банки могут наложить арест на имущество умышленных неплательщиков, что привело к увеличению выплат банкам. Тем не менее, валовой НПД ОВО на 8,8 процента на конец 2003 финансового года все еще существенно выше, чем рекомендовано Tarapore комитета (1997) ..
Мы также рассчитываем на коэффициенты достаточности собственного капитала ОВО в период либерализации должности. До реформы нет требования к достаточности капитала были применимы к банкам. Международный стандарт достаточности капитала в размере 8 процентов от риска "активов, взвешенных была введена в 1992 и банкам было рекомендовано для достижения этой цели в марте 1996 года. В настоящее время норма достаточности капитала составляет 9 процентов, взвешенных по риску активов. К марту 2002 года 25 из 27 государственных банков было взвешенным по риску достаточности капитала, превышающий установленный минимум 9 процентов с 23 банками, имеющими она превышает 10 процентов. Важно отметить, что риск веса также назначен на золото и инвестиций в государственные ценные бумаги при расчете знаменателя отношения.
Далее мы посмотрим на финансовые показатели ОВО. В таблице 3 представлены как отношение чистой прибыли к общей сумме активов или оборотных средств из двух основных групп ОВО, то есть, Государственный банк Индии и национализированных банков.
Как видно из приведенной выше таблицы, есть некоторые улучшения в обеих группах с точки зрения рентабельности. Что касается инфляции, данные, приведенные ниже, показывает, что она находится под контролем, и в целом остались в контроль за 1994-95 и не превышала одной цифры. Но Индия по-прежнему уязвимы для производственно-сбытовой потрясений, таких, как нефть ценовых шоков, а также потрясений производства продуктов питания. В 2004 году инфляция взяла и была близка к 8 процентов в сентябре. Это было из-за увеличения цен на нефть. Цена на нефть в 2004 году увеличился, несмотря на Саудовскую Аравию, качели производитель операционных ОПЕК на полную мощность.
Далее мы изучить позицию в отношении дефицита текущего счета.
Таблица 5, показывает, что дефицит счета текущих операций остается относительно небольшой в период реформ должности.
Рассмотрим теперь ситуацию с валютными резервами в Индии. Как указано в таблице ниже резервы показали существенное увеличение по сравнению с периодом реформ должности.
Согласно газетным сообщениям (The Hindu, 2004), запасы перешли 100 млрд. долл. США знака и продолжает возглавлять вверх. По состоянию на конец финансового года 2001-02, резервы превысили 12 месяцев импорт покрова. Тем не менее, важно отметить, что около 30 процентов этих месторождений составляют средств НСИ, которые привлекли более высокой относительной индийской процентных ставок, а также в контексте полной конвертируемости по счету капитала для NRIs в пост-2002 изменений. Кроме того Есть ежегодный приток денежных переводов от US $ 10 млрд. до $ 15 млрд, которые могут быть затронуты при изменении настроений, которые могут возникнуть, как глобальные изменения процентной ставки режима и как восприятие риска обесценивания Индийская рупия увеличивается. Банк также приток увеличился; главным образом за счет иностранных банков. Это может улучшить конкуренцию, хотя она также может замедлить улучшения в НПД государственные банки. Такое резкое увеличение сделали задачу управления приток трудным с точки зрения их стерилизации, а в плане обеспечения конкурентоспособного валютного курса. Существует также риск того, что, как глобальные изменения процентных ставок и восприятие обесценивания рупии рост, что будет большой отток из страны.
Действия RBI и недавно избранного правительства в Индии сократили этот риск. В 2004 году RBI сократили стимулы для NRIs воспользоваться процентный арбитраж путем устранения разницы они пользуются более LIBOR. В бюджете 2004 года нового правительства (Объединенного прогрессивного альянса), привлекательность таких потоков NRIs были дополнительно сокращены путем введения 10 процентов налога на проценты по депозитам NR внешних ..
Улучшения в резервы дали RBI, чтобы расслабиться малого и придирок контроля резидентов индейцев.
Развитие фондового рынка
В следующей таблице приводятся подробные сведения о различных показателей развития рынков капитала.
Данные, относящиеся к годам после 1997 года, не имеется. Однако, как видно из приведенной выше таблицы, после либерализации рынка капитализации о чем свидетельствует соотношение MCAP / ВВП возросла. Точно так же число зарегистрированных компаний возросло. Кроме данных о рыночной капитализации с 2004 Обзора экономического указывают на резкий рост 2003-2004 годов Rs.13.77 триллионов с Rs.7.25 трлн. Эти показатели увеличение глубины на рынке капитала.
Теперь оценивать позицию в отношении внешней задолженности и, более конкретно краткосрочного внешнего долга. Краткосрочный внешний долг вырос стремительно, как политики управления по займам были смягчены (Джоши, 2003) и был одним из факторов, в 1990-91 кризис платежного баланса индийской экономики, когда в Индии выбежал из иностранной валюты, что ситуация усугубляются некоторым изъятие депозитов НСИ и внезапной остановки денежных переводов НСИ в Индию, в основном из-за войны в Персидском заливе и потеря рабочих мест гражданами Индии, на Ближнем Востоке. Краткосрочного внешнего долга сократились в середине 1990-х и 3 процента от общего объема внешнего долга к июню 2002 года. Тем не менее, в ответ на изменения в политике в связи с НСИ месторождений и дальнейшего разрыва между индийскими процентные ставки и процентных ставок за рубежом, наблюдается значительный рост процента в 2003 году. Доля составляла 5,3 процента к концу 'июня 2003 года.
Валового бюджетный дефицит сократился в середине 1990-х годов, но опять взял, и теперь составляет от 9 до 10 процентов. Это существенно выше, чем Tarapore комитета (1997) было рекомендовано в качестве предварительного условия для полной конвертируемости.
В этом разделе мы оценили соответствующих финансовых показателей развития, таких как НПД, инфляция, валовой дефицит бюджета, CAD, внешний долг индийской экономики. Наши оценки показывают, что имело место постоянного совершенствования с учетом всех показателей, за исключением валовой бюджетного дефицита.
Заключение
Существует постоянная дискуссия среди экономистов по поводу относительных достоинств быстрого перехода к полной конвертируемости по счету капитала (так называемого "большого взрыва") и более постепенный подход, который подчеркивает реформ в реальном секторе экономики и финансовой системы и либерализации текущих счета до открытия счета движения капитала. В соответствии с аргументом Стиглица-Кругман, в Индии не бросился в столице конвертируемости по счету. Он неуклонно движется в этом направлении на медленный темп и откалиброван. Начиная с текущей конвертируемости по счету в 1994 году, представил полной конвертируемости счета движения капитала первого по NRIs в начале 2002 года и решениями, в январе 2004 года он значительно начал процесс внедрения полной конвертируемости резидентов индейцев. Там были заметные успехи в деле укрепления финансовой системы. Тем не менее, мы считаем, что пока положение по отношению к валовому бюджетного дефицита и НПД улучшается, Индия не должна ввести полную конвертируемость капитальных счетов. Существует также вопрос о том, или не введения конвертируемости счета операций с капиталом для NRIs было обязательно в интересах Индии на данный момент. Это повысило краткосрочные обязательства, около трети валютных резервов в 2004 году.
Это также задача по поддержанию обменного курса конкурентоспособной гораздо труднее. Кроме того, рост Есть трудности в стерилизации притока таких. Изменения в политике в 2004 году не обращать маржа над LIBOR таких месторождений помогло замедлить эти потоки; как налог на таких месторождений. Любая дальнейшая либерализация пока не оправдано, и RBI должны держать открыть возможность введения контроля над краткосрочными потоками, если ситуация изменится. Это потому, что доходы от дополнительных улучшений в эффективности распределения ресурсов в настоящее время малые и дополнительные расходы, 'стадо поведение с точки зрения притока и оттока возросли, а, скорее всего, будет высоким. Кроме того, как рост инфляции в 2004 показывает, Индия по-прежнему уязвимы для предложения потрясений, таких, как подъем цен на нефть. Это может повысить его уязвимость к быстрому изменению настроений в контексте счета операций с капиталом конвертируемости резидентов индейцев ..
Ссылки
Athukorala, Према-Чандра (2003), прямые иностранные инвестиции в условиях кризиса и восстановление: уроки азиатского кризиса 1997/98. Технический отчет Рабочие документы в области торговли и развития № 2003 / 04, экономика, RSPAS, АНУ.
Кэмпион, М. и Неймана, R. (2003), композиционных эффектов контроля за движением капитала - теория и доказывания. Том мировой экономики. 26 (7), с. 957-974.
Эдвардс, С. (1999), Насколько эффективны средства управления капиталом? Журнал "Экономические перспективы". 13 (4), с. 65-84.
Фишер С.
Голдсмит, Р. (1969), финансовые структуры и развития, New Haven, CT: Yale University Press.
Правительство Индии. (2004), "Обзор экономического положения Индии 2003-04. Нью-Дели.
Джоши, В. (2003), Индии и невозможное Троицы. Апрель мировой экономики. Том 26 (4), с. 555-584.
Маккиннон, Р. (1973), денег и капитала в экономическом развитии; Брукингса.
- (1991), орденом экономического либерализации; Балтимор: Джон Hopkins University Press.
Монтиэль, E и Рейнхарт, C. (1999), "сделай контроля за движением капитала и макроэкономической политике Влияние объема и структуры потоков капитала? Данные из 1990-х. Журнал "Международные денежные
Narasimham комитета (1991), Доклад Комитета по финансовой системы, председатель М. Narasimham, Резервный банк Индии, Мумбаи.
Нарасимхан комитета (1997), Комитет по реформирования банковского сектора, вестник Индии Чрезвычайный Уведомление, часть II, см. 3 (II), Министерство финансов, правительство Индии.
Пьер Ришар, А. (2003), преимущества и издержки международной финансовой интеграции: теория и факты, мировой экономики, Vol. 26 (8), с. 1089-1118.
Резервный банк Индии. 2002, А. П. (DIR серии) циркуляр № 28, 4 марта.
Рубини, Н. (2004), <a target="_blank" href="http://www.stern.nyu.edu/globalmacro/Accessed" rel="nofollow"> http://www.stern.nyu. образование / globalmacro к доступ </ A> 20 февраля 2004 года.
Стиглиц, J. (2002) Глобализация и недовольство ею, WW Нортон
Tarapore комитета (1997), доклад Tarapore комитета по счету операций с капиталом конвертируемости, Резервный банк Индии, Мумбаи.
Индуизм (2004), полной конвертируемости: Внимание Но лозунг "Хинду", 9 февраля.
Вандер Мален, D. (2000), Закалка спекуляции: налог Тобина бы замедлить развитие мировых рынков и простота нищеты, к свободе, Vol. 49 (2), [Доступно по адресу: <a target="_blank" href="http://www.towardfreedom.com/2000/may00/index.htm" rel="nofollow"> http://www.towardfreedom. com/2000/may00/index.htm </ A> Данные на 18 февраля 2004].
Всемирная торговая организация (2001), документ S/CSS/W/71, пункт 4, 4 мая.
Всемирная торговая организация (2001), документ S/CSS/W/86, пункт 5, 11 мая.
ПРИМЕЧАНИЕ
(1.) Корреспондент автора.
Деш Gupta Milind Sathye (1)
Деш Гупта, Школа бизнеса
Milind Sathye (1), Школе Бизнеса
